Prognosemärkte: Funktionsweise im Vergleich zu Sportwetten

Ein Prognosemarkt ist eine Börse, an der Menschen Ja/Nein-Kontrakte auf künftige Ereignisse kaufen und verkaufen. Jeder Kontrakt zahlt 1 $, wenn das Ereignis eintritt, und nichts, wenn nicht; ein Preis von 30 Cent entspricht also einer Wahrscheinlichkeit von 30 %. Anders als ein Sportwettenanbieter bringt die Plattform Käufer und Verkäufer zusammen, statt selbst die Gegenseite einzunehmen.

Was sind Prognosemärkte?

Prognosemärkte sind Handelsplätze für Ereigniskontrakte, die jeweils auf einer Frage beruhen, die bis zu einem bekannten Zeitpunkt eindeutig beantwortet sein wird, etwa ob die Fed auf ihrer nächsten Sitzung die Zinsen senkt. Wenn Sie Ja erwarten, kaufen Sie Ja; wenn Sie Nein erwarten, kaufen Sie Nein.

Da ein gewinnender Kontrakt genau 1 $ wert ist, dient der Preis zugleich als Prognose. In einem Regelungsvorschlag vom Juni 2026 beschrieb die CFTC diese Preise als Prognosen, die neue Informationen schnell einpreisen können, zu Themen von Makroökonomie und Politik bis zu Wetter, Kultur und Sport.

Das Format ist nicht neu: Die Iowa Electronic Markets, ein Forschungsprojekt der University of Iowa, laufen seit 1992 auf Basis einer No-Action-Position der CFTC-Mitarbeiter. Neu ist die Reichweite: Regulierte Börsen und Broker-Apps verkaufen Ereigniskontrakte inzwischen an die breite Öffentlichkeit, und im Zentrum des Rechtsstreits steht der Sport.

Wie Prognosemärkte funktionieren

Trader kaufen und verkaufen Ja/Nein-Kontrakte zu 1 $ zu Preisen, die sich als Wahrscheinlichkeiten lesen lassen, die Börse erhebt auf jeden Trade eine Gebühr, und jeder Kontrakt wird nach seinen schriftlichen Regeln abgerechnet, sobald das Ereignis entschieden ist.

Ereigniskontrakte und Preise als Wahrscheinlichkeiten

Jeder Markt ist ein Paar. Ja und Nein zusammen werden zu 1 $ abgerechnet: Notiert Ja bei 30 Cent, notiert Nein bei etwa 70 Cent. Die Preise liegen typischerweise zwischen 1 und 99 Cent.

Dieser Preis ist die implizite Wahrscheinlichkeit des Marktes. Für Sportwetter entspricht ein Ja zu 30 Cent ungefähr der gleichen Chance wie +233 in amerikanischen Quoten oder 3,33 als Dezimalquote, vor Gebühren.

Ein Rechenbeispiel

Nehmen Sie einen hypothetischen Markt, „Gewinnt die Heimmannschaft das Spiel am Sonntag?“, mit Ja bei 0,30 $. Sie kaufen 100 Ja-Kontrakte.

• Kosten: 100 × 0,30 $ = 30 $, plus 1,47 $ Gebühr nach der Standardformel von Kalshi (siehe unten). Gesamt: 31,47 $.

• Die Heimmannschaft gewinnt: Jeder Kontrakt zahlt 1 $, Sie erhalten also 100 $. Gewinn: 68,53 $.

• Die Heimmannschaft verliert: Die Kontrakte verfallen bei 0 $. Verlust: 31,47 $.

• Sie verkaufen vorzeitig: Eine Verletzung beim Gegner hebt Ja am Samstag auf 0,50 $. Sie verkaufen für 50 $, zahlen 1,75 $ Gebühr und behalten 48,25 $. Gewinn: 16,78 $, egal was am Sonntag passiert.

Der Trader auf der Gegenseite hat effektiv 70 Cent pro Nein bezahlt; gemeinsam haben beide Seiten also die 100 $ finanziert, die bei der Abrechnung ausgezahlt werden.

Gebühren und wie Plattformen verdienen

Die Einnahmen der Börse stammen aus dem Handelsvolumen. Laut dem veröffentlichten Gebührenverzeichnis von Kalshi beträgt die Standard-Handelsgebühr 0,07 × Kontrakte × Preis × (1 − Preis), aufgerundet. Sie erreicht ihr Maximum von 1,75 Cent pro Kontrakt bei einem Preis von 50 Cent. Als Anteil am Preis entspricht sie 7 % × (1 − Preis): 3,5 % bei 50 Cent, 4,9 % bei 30 Cent, 1,4 % bei 80 Cent. Einige Märkte haben eigene Sätze.

Broker kommen als weitere Ebene hinzu. Robinhood bietet Ereigniskontrakte über Robinhood Derivatives an CFTC-regulierten Partnerbörsen an und verdient laut seinem Jahresbericht an jedem gehandelten Kontrakt eine Provision.

Liquidität und Orderbücher

Die meisten Plattformen arbeiten mit einem Orderbuch: Käufer stellen Gebote ein, Verkäufer Briefkurse, und die Differenz zwischen dem jeweils besten ist der Spread. Die Liquidität entscheidet, was der angezeigte Preis wert ist. Eine Fed-Sitzung oder ein landesweites Spiel zieht enge Spreads an; in einem dünnen Nischenmarkt kann sich die „Wahrscheinlichkeit“ auf dem Bildschirm bewegen, sobald Sie eine Order platzieren.

Abrechnung und wer über das Ergebnis entscheidet

Die Abrechnung folgt den schriftlichen Regeln des Kontrakts. An einer CFTC-regulierten Börse wird jeder Kontrakt mit Bedingungen zertifiziert, die das Ereignis, den Stichzeitpunkt und die maßgebliche Quelle nennen, etwa eine offizielle Datenveröffentlichung oder ein Ligaergebnis.

Die internationale Plattform von Polymarket nutzt stattdessen das Optimistic Oracle von UMA: Jemand schlägt das Ergebnis vor und hinterlegt eine Sicherheit, jeder kann es anfechten, und über Anfechtungen wird abgestimmt. Lesen Sie zuerst die Regeln: Vage Formulierungen können einen Markt auf eine Weise abrechnen, mit der Sie nicht gerechnet haben.

Prognosemärkte vs. Sportwetten

Ein Prognosemarkt bringt Sie mit einem anderen Trader zusammen und berechnet eine Gebühr; ein Sportwettenanbieter übernimmt die Gegenseite Ihrer Wette und preist seine Marge in die Quoten ein, selbst wenn ein Sport-Ereigniskontrakt und eine Moneyline-Wette auf dem Bildschirm identisch aussehen.

Keines der beiden Modelle ist kostenlos. Eine Linie von −110 auf beiden Seiten impliziert 52,4 % pro Seite, 104,8 % insgesamt; die zusätzlichen 4,8 Punkte sind die Marge des Hauses, etwa 4,5 % des Einsatzes bei einem echten Münzwurf. An einer Börse zahlen Sie die Gebühr plus den Spread, und die Standardgebühr von Kalshi bei 50 Cent beträgt 3,5 % des Preises. Die Summen können nah beieinanderliegen; der Unterschied ist, wer das Geld verdient und wie sichtbar es ist.

Im Sport treffen sich beide. Der CFTC-Vorschlag vom Juni 2026 stuft Kontrakte auf Gesamtergebnisse wie Endstände, Point Spreads, Sieg-Niederlage-Ergebnisse und Saisonstatistiken als wahrscheinlich nicht dem öffentlichen Interesse zuwiderlaufend ein. Kontrakte auf einzelne Aktionen im Spiel, etwa die Art eines bestimmten Pitches oder ob ein Spieler ein Foul begeht, sieht er als bedenklich an. Das sind die granularen Märkte, die Sportwettenanbieter als Microbetting verkaufen.

Wer Prognosemärkte betreibt

Kalshi und Polymarket sind die beiden wichtigsten Prognosemarkt-Börsen für US-Nutzer, und Robinhood, Coinbase und FanDuel bringen Ereigniskontrakte zu ihren eigenen Kunden.

• Kalshi ist eine US-Börse, die die CFTC im November 2020 als Kontraktmarkt designiert hat. Die CFTC blockierte 2023 ihre Kontrakte auf die Kontrolle über den Kongress; ein Bundesgericht in Washington, D.C., hob diese Anordnung im September 2024 auf, und die Berufung der CFTC wurde im Mai 2025 abgewiesen.

• Polymarket betreibt zwei Geschäfte. Nach eigenen Angaben wird Polymarket US von QCX LLC betrieben, einem CFTC-regulierten designierten Kontraktmarkt, während die internationale Plattform kryptobasiert ist und nicht von der CFTC reguliert wird.

• Vertriebspartner. Robinhood verkauft Ereigniskontrakte in seinem Prediction Markets Hub, und Coinbase und FanDuel bieten eigene Prognosemarkt-Produkte an.

Sind Prognosemärkte in den USA legal?

Stand Oktober 2026 sind Prognosemärkte auf Bundesebene legal, sofern die Kontrakte an CFTC-regulierten Börsen gelistet sind. Die Bundesstaaten fechten sie an, vor allem Sportkontrakte.

Bundesebene. Ereigniskontrakte an einem designierten Kontraktmarkt werden nach dem Commodity Exchange Act als Derivate reguliert. CFTC-Regel 40.11 (17 CFR 40.11) untersagt Börsen, Kontrakte zu listen, die Glücksspiel und einige andere Aktivitäten wie Krieg oder rechtswidrige Handlungen betreffen, wie der Ninth Circuit im unten beschriebenen Nevada-Fall erläuterte. Im Februar 2026 zog die CFTC einen Vorschlag zu Ereigniskontrakten von 2024 zurück; im Juni 2026 beschloss sie einen neuen Regelungsvorschlag, der „Glücksspiel“ definiert und Kriterien dafür festlegt, wann ein Kontrakt dem öffentlichen Interesse zuwiderläuft. Prüfen Sie, ob er inzwischen endgültig verabschiedet wurde.

Bundesstaaten. Glücksspielaufsichten mehrerer Bundesstaaten argumentieren, ein Sport-Ereigniskontrakt sei eine Sportwette ohne Lizenz. Die Bundesberufungsgerichte sind uneins:

• New Jersey, Third Circuit, 6. April 2026 (KalshiEX v. Flaherty): entschied im Verfahren über die einstweilige Verfügung zugunsten von Kalshi; New Jersey kann sein Glücksspielrecht daher nicht gegen die Sportkontrakte von Kalshi durchsetzen, solange das Verfahren läuft.

• Nevada, Ninth Circuit, 28. August 2026 (KalshiEX v. Assad): hielt es für unwahrscheinlich, dass Kalshi mit seinem Argument des Vorrangs des Bundesrechts für Sportkontrakte durchdringt, und bestätigte die Aufhebung der einstweiligen Verfügung; Nevada kann seine Glücksspielgesetze daher gegen diese Kontrakte durchsetzen. Wahlkontrakte gingen zurück an das erstinstanzliche Gericht.

• Supreme Court: New Jersey stellte am 2. September 2026 einen Antrag (Nr. 26-299), und Kalshis Erwiderung ist bis 9. November 2026 fällig. Stand 28. Oktober 2026 hatte das Gericht noch nicht entschieden, ob es den Fall annimmt.

New York geht über den Sport hinaus. Am 31. Juli 2026 verklagte die Generalstaatsanwaltschaft des Staates Kalshi auf Grundlage des staatlichen Glücksspielrechts, um seine Kontrakte auf Sport, Wahlen, Kultur und andere Ereignisse im oder aus dem Staat zu untersagen. Kalshi verlagerte den Fall an ein Bundesgericht; am 11. August ordnete die CFTC mit Notstandsbefugnissen an, dass Kalshi den Betrieb fortsetzt.

Ob ein Kontrakt angeboten werden darf, hängt vom Bundesstaat ab und kann sich mit einem einzigen Urteil ändern. Zu den Regeln für Casinos, Sportwetten und Sweepstakes siehe ist Online-Glücksspiel in den USA legal.

Dies ist eine Zusammenfassung öffentlicher Gerichts- und Regulierungsdokumente, keine Rechtsberatung.

Was das für Affiliates und Media Buyer bedeutet

Prognosemärkte sind ein neues Affiliate-Vertical, in dem ein Nutzer so viel wert ist wie sein Handelsvolumen und Google Ads weitgehend verschlossen ist; es verhält sich daher nicht wie ein Sportwetten-Programm.

• Ein Nutzer ist so viel wert wie sein Handelsvolumen. Plattformen verdienen an Handelsgebühren, ein geworbener Nutzer ist also so viel wert, wie er handelt. Fragen Sie vor einem Empfehlungs- oder Partnerdeal, wie „Gebühren“ definiert sind, wie lange Sie an einem Nutzer verdienen und wie Boni behandelt werden, vergleichen Sie das mit CPA vs. RevShare vs. Hybrid, und lassen Sie sich die Bedingungen schriftlich geben.

• Google Ads ist für Affiliates praktisch verschlossen. Stand Oktober 2026 akzeptiert Google Ads Anzeigen für Prognosemärkte nur von zertifizierten Werbetreibenden, in den USA also von CFTC-autorisierten Börsen oder NFA-autorisierten Brokern, wobei Connecticut, Michigan, Nevada, New York und Ohio ausgenommen sind. Die Richtlinie nennt Affiliate-Websites mit verwandten Inhalten oder Broker-Bewertungen als unzulässig.

• Rechnen Sie anderswo mit einer Prüfung wie bei Glücksspiel. Andere Werbeplattformen prüfen diese Angebote nach Glücksspiel- oder Finanzdienstleistungsregeln; sie als „kein Glücksspiel“ darzustellen, um die Prüfung zu bestehen, ist ein Compliance-Risiko, kein Workaround.

• Die Nachfrage folgt dem Kalender. Das Interesse erreicht seinen Höhepunkt rund um Wahlen, Zinsentscheide und große Spiele; planen Sie Inhalte und Budgets rund um diese Termine.

Häufige Fragen

Was ist ein Beispiel für einen Prognosemarkt?

Ein gängiges Beispiel für einen Prognosemarkt ist ein Kontrakt darauf, ob die Fed auf ihrer nächsten Sitzung die Zinsen senkt. Notiert Ja bei 40 Cent, schätzen die Trader die Chance auf etwa 40 %. Ja zahlt 1 $, wenn die Senkung kommt, und 0 $, wenn nicht. Kalshi listet Makromärkte dieser Art.

Wie verdienen Prognosemärkte Geld?

Prognosemärkte verdienen ihr Geld vor allem über eine Gebühr auf jeden Trade; die Einnahmen wachsen also mit dem Volumen statt mit den Verlusten der Kunden. Broker wie Robinhood erheben zusätzlich eine Provision pro Kontrakt.

Wie unterscheiden sich Prognosemärkte von Glücksspiel?

Mechanisch unterscheiden sich Prognosemärkte von Glücksspiel, weil Sie gegen andere Menschen handeln, die Preise aus Orders entstehen und die Plattform eine Gebühr erhebt. Rechtlich hängt die Einordnung davon ab, wer entscheidet: Die CFTC reguliert die Börsen, während mehrere Aufsichtsbehörden der Bundesstaaten Sportkontrakte als Wetten behandeln, eine ebenso umstrittene Grenze wie bei Sweepstakes vs. Social Casinos.

Gibt es legale Prognosemärkte in den USA?

Ja, einige Prognosemärkte sind in den USA legal: Kalshi und Polymarket US arbeiten als CFTC-regulierte Börsen. Offen ist die Frage bei Sportkontrakten: Stand Oktober 2026 sind die Bundesberufungsgerichte uneins, und New Jersey hat den Supreme Court um eine Entscheidung gebeten.

Verdienen Menschen mit Prognosemärkten Geld?

Manche Menschen verdienen mit Prognosemärkten Geld, die Trader als Gruppe aber können das nicht. Jeder Dollar, den ein Gewinner kassiert, wurde von jemandem auf der Gegenseite eingesetzt, und bei jedem Trade fallen Gebühren an. Um Gewinn zu machen, müssen Sie den Preis um mehr als Gebühren und Spread schlagen.

Quellen

• Kalshi, fee schedule

• CFTC, press release 8302-20 (Kalshi designated as a contract market, November 2020)

• 17 CFR 40.11 (event contract review)

• CFTC, proposed rule on prediction markets, RIN 3038-AF65 (June 2026)

• CFTC, press release 9179-26 (event contracts proposal withdrawn)

• CFTC, emergency order on Kalshi (August 11, 2026)

• Ninth Circuit, KalshiEX v. Assad, No. 25-7516 (August 28, 2026)

• Supreme Court docket No. 26-299, Flaherty v. KalshiEX (Third Circuit No. 25-1922)

• Google Ads policy, Prediction markets

• Robinhood, event contracts overview

• Robinhood Markets, Form 10-K for 2025

• Polymarket, What is Polymarket

• Polymarket docs, Resolution

• Coinbase Help, Prediction markets

• FanDuel Support, How do prediction markets work