Kalshi vs Polymarket: Wie Prognosemärkte gewachsen sind
Kalshi stieg in 16 Monaten von 2 Mrd. $ auf 40 Mrd. $ Bewertung; Polymarket nahm Geld von ICE und kaufte sich Berichten zufolge zurück in die USA ein. Beide werden nun von Bundesstaaten verklagt.
Am 29. Oktober 2026 hat Kalshi 1 Mrd. $ bei einer Bewertung von 40 Mrd. $ eingesammelt, nach einer Bewertung von 2 Mrd. $ im Juni 2025. Polymarket erhielt 1,6 Mrd. $ von ICE, der Eigentümerin der NYSE, und kehrte über eine von der CFTC lizenzierte Börse, die es Berichten zufolge gekauft hat, in die USA zurück. Beide Prognosemärkte wuchsen, während New York und andere Bundesstaaten sie verklagten.
Ergebnisse auf einen Blick
| Kennzahl | Wert | Anmerkung |
|---|---|---|
| Bewertung von Kalshi | 40 Mrd. $ post-money (Series G über 1 Mrd. $, 29. Okt. 2026) | Unternehmensmitteilung; 2 Mrd. $ im Juni 2025, 22 Mrd. $ im Mai 2026 |
| Investition von ICE in Polymarket | 1 Mrd. $ (Okt. 2025) + 600 Mio. $ (März 2026) | Mitteilungen von ICE; der erste Deal bewertete Polymarket vor der Investition mit rund 8 Mrd. $ |
| Bewertung von Polymarket (berichtete Gespräche, Apr. 2026) | 400 Mio. $ Kapital bei 15 Mrd. $ Bewertung | Laut Bloomberg, nicht unabhängig geprüft; keine abgeschlossene Runde |
| Größe von Kalshi | Über 30 Mio. eröffnete Konten, annualisiertes Volumen über 1 Bio. $ | Unternehmensangaben, Okt. 2026, nicht unabhängig geprüft; nach 178 Mrd. $ annualisiert im Mai 2026 |
| Volumen von Polymarket | Rund 10,3 Mrd. $ Nominalvolumen im April 2026 | Offshore-Börse plus US-App; laut Bloomberg, nicht unabhängig geprüft |
| Rechtliches Risiko | New York verklagte Kalshi (31. Juli 2026) und Polymarket (24. Sept. 2026) | Mitteilungen der Generalstaatsanwälte der Bundesstaaten; weitere Bundesstaaten unten |
Kontext
Ein Prognosemarkt listet Ja/Nein-Kontrakte auf künftige Ereignisse, mit Preisen zwischen 0 $ und 1 $. Unser Ratgeber erklärt, wie Prognosemärkte funktionieren und wie sie sich von Sportwetten unterscheiden, daher bleibt diese Fallstudie beim Geschäft.
Die beiden Unternehmen starteten von entgegengesetzten Enden. Kalshi, dessen Mitgründer Tarek Mansour auch CEO ist, fragte zuerst um Erlaubnis. Die CFTC benannte KalshiEX LLC im November 2020 als Designated Contract Market (DCM), ausschließlich mit einem Direct-to-Customer-Modell.
Polymarket, gegründet von Shayne Coplan, startete als kryptobasierter Markt ohne US-Registrierung. Im Januar 2022 verhängte die CFTC gegen den Betreiber Blockratize eine Strafe von 1,4 Mio. $, weil er ohne Registrierung ereignisbasierte binäre Optionen angeboten hatte, und ordnete die Abwicklung dieser Märkte an. Danach operierte Polymarket weitgehend offshore, bis zum US-Start Ende 2025.
Politik war der erste Kampf. Kalshi verklagte die CFTC wegen deren Blockade von Kontrakten auf die Kontrolle des Kongresses und gewann im September 2024 vor einem Bundesbezirksgericht in Washington, D.C. Die CFTC zog ihre Berufung im Mai 2025 zurück.
Beide Unternehmen sind privat, es gibt also bei keinem eine Aktie zu kaufen.
Was sie getan haben: Kalshi vs Polymarket, zwei Wege zur Größe
Kalshi: die Lizenz als Produkt
Das Unternehmen behandelte seinen bundesrechtlichen Status als etwas, das sich verkaufen lässt. Im Januar 2025 gab die CFTC seinem Antrag statt, vermittelten Handel zuzulassen, was Brokern den Weg ebnete, seine Kontrakte anzubieten. Die Finanzierungsmitteilung vom Oktober 2026 nennt Interactive Brokers, Marex, Clear Street, Cantor Fitzgerald, Public.com, Plus500, Wealthsimple und Alpaca unter seinen Partnern, neben S&P, Nasdaq, Stripe, PayPal und Block. Mit S&P will es nach eigenen Angaben Indizes auf Prognosemärkte entwickeln.
Danach kamen Kontrakte auf Sportereignisse hinzu, das Produkt, gegen das sich die meisten Klagen der Bundesstaaten heute richten. Politik, die Kategorie, um die es mit der CFTC gestritten hatte, wurde zu einem kleinen Teil: etwas mehr als 8 Mrd. $ annualisiertes Volumen, nach eigenen Angaben des Unternehmens.
Das Geld kam in kurzen Schritten: 185 Mio. $ bei 2 Mrd. $ Bewertung, dann 300 Mio. $ bei 5 Mrd. $, 1 Mrd. $ bei 11 Mrd. $, 1 Mrd. $ bei 22 Mrd. $ im Mai 2026 und 1 Mrd. $ bei 40 Mrd. $ im Oktober.
Polymarket: der gekaufte Rückweg
Im Juli 2025 übernahm Polymarket laut Bloomberg QCEX, eine von der CFTC lizenzierte Börse und Clearingstelle, für rund 112 Mio. $. Die Einheit wurde zur QCX LLC, die als Polymarket US auftritt, die Gesellschaft, die New York später in seiner Klage nannte. Eine geänderte CFTC-Verfügung vom November 2025 erlaubte ihr Berichten zufolge, Kunden über Broker zu bedienen. Die US-App öffnete Berichten zufolge im Dezember 2025 für eine Warteliste, zunächst mit Sport, und wurde im Mai 2026 als breit verfügbar gemeldet.
ICE brachte Geld und Vertrieb. Der Deal vom Oktober 2025 sah vor, Polymarkets Marktdaten an institutionelle Kunden zu verkaufen und bei der Tokenisierung zusammenzuarbeiten.
Ergebnisse
Kalshis Bewertung stieg in 16 Monaten über fünf bepreiste Runden auf das 20-Fache. In seiner Mitteilung vom Mai 2026 gab das Unternehmen an, das annualisierte Volumen sei in sechs Monaten von 52 Mrd. $ auf 178 Mrd. $ gewachsen. Im Oktober meldete es ein annualisiertes Volumen von über 1 Bio. $, mehr als 30 Millionen eröffnete Konten und über 75 % des Volumens im Prognosemarkt. Das sind Unternehmensangaben, nicht unabhängig geprüft.
Die Oktober-Mitteilung bezifferte zudem den annualisierten Umsatz außerhalb des Sports auf über 1 Mrd. $. Rund 500 institutionelle Akteure handelten im September, und diejenigen, die keine Market Maker waren, machten rund 25 % des Volumens aus.
Polymarkets Zahlen kommen überwiegend von außen. Die beiden Direktinvestitionen von ICE summieren sich auf 1,6 Mrd. $. Bloomberg berichtete für April 2026 von einem monatlichen Nominalvolumen von rund 10,3 Mrd. $, etwa 9 % unter dem Rekord vom März. Die Zahl umfasst die Offshore-Börse und die US-App.
Die rechtlichen Ergebnisse fallen gemischt aus. Kalshi erstritt auf Bundesebene das Recht, Wahlkontrakte zu listen. Bei Sportkontrakten haben Gerichte in verschiedenen Circuits in beide Richtungen entschieden. Polymarket einigte sich mit der CFTC und kam dann zu einer US-Lizenz, Berichten zufolge durch eine Übernahme (Bloomberg), statt durch einen neuen Antrag.
Was nicht funktioniert hat
Der Kern des Streits ist, ob diese Kontrakte Glücksspiel sind. Mehrere Bundesstaaten sagen Ja. Kalshi und die CFTC sagen, seine Kontrakte seien bundesrechtlich regulierte Swaps.
New York. Am 7. Juli 2026 verweigerte ein Bundesrichter in Manhattan Kalshi vorläufigen Rechtsschutz. Das Gericht befand, dass New Yorks Glücksspielgesetze, angewandt auf seine Sportereignis-Kontrakte, nicht durch den Commodity Exchange Act verdrängt werden. Am 31. Juli verklagte die Generalstaatsanwältin Kalshi. Die Klage bezeichnet die Plattform als unlizenziertes Glücksspiel, weist darauf hin, dass sie 18- bis 20-Jährige zulässt, während New York für mobile Sportwetten ein Mindestalter von 21 Jahren vorschreibt, und verlangt eine Schließung, Rückerstattung und Geldstrafen in Höhe des Dreifachen der Gewinne. Ein Medienbericht bezifferte das Risiko deutlich höher; die Mitteilung der Generalstaatsanwältin nennt keine Zahl. Die Position des Unternehmens lautet Berichten zufolge, dass ein Bundesstaat keine vom Bund lizenzierte Börse schließen kann. New York verklagte Polymarket am 24. September aus ähnlichen Gründen.
Bundesgerichte. Die Richter sind sich nicht einig. Ein Bundesberufungsgericht im Third Circuit und ein Bezirksgericht in Tennessee gaben Kalshi beim vorläufigen Rechtsschutz recht, während der Sixth Circuit sowie Bezirksgerichte in Arizona, Maryland und Nevada gegenteilig entschieden, so die New Yorker Entscheidung vom 7. Juli. Das Argument, Bundesrecht verdränge einzelstaatliche Glücksspielregeln, hat sich daher je nach Gericht durchgesetzt oder nicht.
Weitere Bundesstaaten. Auch Massachusetts hat Kalshi verklagt; die New Yorker Generalstaatsanwältin reichte einen Schriftsatz zur Unterstützung dieser Klage ein. Auch Washington hat laut Medienberichten geklagt; die Klageschrift haben wir nicht geprüft. Utah verklagte Kalshi im Oktober 2026.
Die Antwort des Bundes. Die CFTC und das US-Justizministerium verklagten Utah am 26. Oktober mit dem Argument, die Ereigniskontrakte seien nach Bundesrecht Swaps und der Kongress habe die CFTC zur einzigen Aufsicht über diese Märkte gemacht. Die Klage verweist auch auf jüngste Bundesurteile in Illinois und Minnesota, die eine Durchsetzung durch die Bundesstaaten untersagten. Covers berichtete, Utah sei der zehnte Bundesstaat, den die CFTC in dieser Frage verklagt hat. Diese Zahl ist nicht unabhängig geprüft.
Der Umgang der Bundesstaaten mit Online-Wetten unterscheidet sich ohnehin (siehe Ist Online-Glücksspiel in den USA legal?). Dieser Abschnitt fasst öffentliche Unterlagen mit Stand Oktober 2026 zusammen und ist keine Rechtsberatung.
Lehren für Affiliates
Der regulatorische Status ist ein Verkaufsargument. Die Umstellung auf vermittelten Handel im Januar 2025 öffnete einen Vertrieb über Broker, den Polymarkets Offshore-Aufbau nicht hatte. Nennen Sie, welche Behörde ein Produkt reguliert und wo dieser Schutz endet.
Sportereignis-Kontrakte konkurrieren um Ihre Nutzer. Sie sind das Produkt, gegen das sich die Klagen der Bundesstaaten richten, und beide Plattformen haben US-Sportmärkte vorangetrieben. Beobachten Sie diese Plattformen neben Ihren Benchmarks zu Sportsbook-Marketingausgaben, und prüfen Sie, ob es überhaupt ein Affiliate-Programm gibt, bevor Sie damit planen.
Datieren Sie Seiten zu Bundesstaaten. New York und Utah klagten 2026, und Bundesgerichte in verschiedenen Circuits sind uneins. Wie bei den Verboten von Sweepstakes-Casinos kann ein einziges Urteil eine Seite über Nacht falsch machen.
Beobachten Sie Partnerdeals. Finanzierungsmitteilungen nennen Partner bei Brokern, Indizes und Zahlungen. Ein neuer Broker oder ein Liga-Deal ist ein frühes Signal dafür, wohin das Volumen als Nächstes gehen könnte.
Behandeln Sie jede Zahl als Momentaufnahme. Bewertungen stammen aus privaten Runden, die meisten Volumenzahlen von den Unternehmen selbst. Datieren Sie sie und nennen Sie, wer sie veröffentlicht hat.
Keine Werbeaussagen, die Sie nicht prüfen können. Bonus- und Empfehlungsangebote ändern sich schnell, und die Bundesstaaten beobachten sie.
Häufige Fragen
Ist Kalshi legal?
Kalshi ist ein von der CFTC benannter Designated Contract Market, was es nach eigener Aussage unter Bundesrecht stellt. Mehrere Bundesstaaten sehen das anders. Bundesgerichte sind uneins, ob Bundesrecht einzelstaatliche Glücksspielregeln für seine Sportkontrakte verdrängt: Ein Bundesrichter in New York lehnte es am 7. Juli 2026 ab, die Gesetze dieses Bundesstaats zu blockieren, während ein Bundesberufungsgericht im Third Circuit zugunsten von Kalshi entschied. Klagen in New York, Massachusetts und Utah sind anhängig.
Wie unterscheiden sich Kalshi und Polymarket?
Kalshi ist seit 2020 in den USA reguliert und kann seit 2025 über Broker angeboten werden. Polymarket wuchs offshore auf Krypto-Infrastruktur und kehrte 2025 über eine von der CFTC lizenzierte Börse, die es Berichten zufolge übernommen hat, in die USA zurück.
Wem gehört Polymarket?
Polymarket ist in Privatbesitz und wird von Gründer Shayne Coplan geführt. Intercontinental Exchange, Eigentümerin der NYSE, hat 1,6 Mrd. $ investiert.
Ist Kalshi Glücksspiel?
New York argumentiert, dass Wetten auf ungewisse Ereignisausgänge seine gesetzliche Definition von Glücksspiel erfüllen. Kalshi und die CFTC sagen, seine Kontrakte seien bundesrechtlich regulierte Swaps. Bundesgerichte haben im vorläufigen Verfahren unterschiedlich entschieden, und kein abschließendes Urteil hat die Frage geklärt.
