ESPN Bet : ce qu’a donné l’accord média de 2 Md$ de Penn
Penn s’est engagé à verser 1,5 Md$ en numéraire et environ 500 M$ en warrants pour exploiter ESPN Bet dix ans. Le sportsbook a tenu deux ans. Termes, pertes et sortie.
ESPN Bet, le sportsbook de Penn Entertainment exploité sous licence ESPN, a été lancé en novembre 2023 dans le cadre d’un accord de 10 ans d’une valeur affichée d’environ 2 milliards de dollars. Il a tenu deux ans. En février 2025, Penn s’attendait à voir sa part de ses propres marchés passer de 2,35 % à 4,7 % ; les seuils des warrants commençaient à 20 % au niveau national. L’alliance a pris fin le 1er décembre 2025 ; le sportsbook est devenu theScore Bet.
Résultats en un coup d’œil
| Indicateur | Valeur | Note |
|---|---|---|
| Valeur de l’accord | 1,5 Md$ en numéraire sur 10 ans plus des warrants portant sur environ 31,8 M d’actions Penn, valorisés à environ 500 M$ | Engagement à l’annonce, le 8 août 2023 (8-K de Penn) ; Penn n’a pas publié de total versé |
| Durée | 10 ans annoncés ; lancement le 14 novembre 2023 ; fin de l’alliance le 1er décembre 2025 | Résiliation conclue le 5 novembre 2025 ; l’ancien nom restait autorisé jusqu’aux approbations, au plus tard le 15 décembre 2025 |
| États ESPN Bet | 17 au lancement ; 20 marchés actifs plus New York en février 2025 | Chiffre du lancement fourni par Penn ; chiffre de février 2025 selon Covers, non vérifié de façon indépendante |
| Part de marché | Seuils des warrants de 20 %, 22,5 % et 25 % des paris sportifs en ligne aux États-Unis ; prévision de Penn en février 2025 : de 2,35 % à 4,7 % de ses propres marchés fin 2025 | Selon Covers, d’après la conférence de Penn de février 2025, non vérifié de façon indépendante. Part de Penn sur ses propres marchés, hors New York ; les seuils des warrants portent sur l’ensemble des États-Unis |
| EBITDA ajusté(R) du segment Interactive | Environ 1,10 Md$ de pertes, du T4 2023 au T4 2025 | Notre somme des chiffres publiés par Penn ; le segment inclut aussi theScore au Canada et l’iCasino, et décembre 2025 s’est déroulé sous theScore Bet |
| Conditions de sortie | ESPN a conservé des warrants acquis portant sur 7 957 210 actions à un prix d’exercice moyen pondéré de 28,95 $ ; les warrants non acquis et de performance ont été abandonnés | Dépréciation de 825,0 M$ d’Interactive comptabilisée au T3 2025 |
Les chiffres vont jusqu’aux résultats annuels 2025 de Penn, publiés le 26 février 2026. Dernière mise à jour : 30 octobre 2026.
Contexte : Penn et ESPN Bet
Avant ESPN, le sportsbook américain de Penn s’appelait Barstool Sportsbook. Le jour même où il a annoncé l’accord avec ESPN, le 8 août 2023, Penn a revendu l’intégralité de Barstool Sports à son fondateur, David Portnoy. Il n’a pas communiqué de prix et a comptabilisé une perte de 923,2 millions de dollars sur cette cession pour 2023.
Côté ESPN, il s’agissait d’une licence de marque, pas d’un sportsbook. Penn a obtenu le droit exclusif d’utiliser la marque ESPN BET pour les paris sportifs en ligne aux États-Unis, ainsi que des services médias et marketing fournis par ESPN. Penn gérait le produit, le risque et les licences, si bien que sa présence suivait ses propres agréments État par État ; les licences varient d’un État à l’autre, comme le montre notre guide sur la légalité des jeux d’argent en ligne aux États-Unis.
Le sportsbook ESPN Bet et l’application ESPN Bet ont été lancés le 14 novembre 2023 dans les 17 États où Penn proposait des paris sportifs en ligne. Le casino en ligne de Penn a conservé sa propre marque, Hollywood Casino.
Ce qu’ils ont fait
Penn s’est engagé à payer la marque dans la durée. Il a accepté de verser à ESPN 1,5 milliard de dollars en numéraire sur la durée initiale et lui a attribué des warrants portant sur environ 31,8 millions d’actions, acquis par parts égales sur dix ans. Une tranche supplémentaire allant jusqu’à environ 6,4 millions d’actions ne serait acquise que si ESPN Bet atteignait des seuils de part de marché dans les paris sportifs en ligne aux États-Unis. La présentation aux investisseurs de Penn fixait ces seuils à 20 %, 22,5 % et 25 %.
La même présentation dessinait le potentiel. Elle modélisait des scénarios illustratifs à 10 %, 15 % et 20 % de part de marché et chiffrait le potentiel annuel d’EBITDA ajusté à long terme de l’activité Interactive à « 500 millions de dollars à plus de 1 milliard de dollars ». Elle donnait aussi à chacune des parties le droit de sortir à la fin de la troisième année si la part de marché restait sous un seuil non divulgué.
Le lancement a apporté du volume. Penn a déclaré plus de 1 million de premiers déposants au quatrième trimestre 2023, et sa base de fidélité PENN Play a gagné 1,2 million de membres, dont 90 % venus d’ESPN Bet. Le coût est apparu le même trimestre : le segment Interactive a perdu 333,8 millions de dollars d’EBITDA ajusté au T4 2023.
Tout au long de 2024, Penn a travaillé sur le produit plutôt que sur la marque. New York a été lancé en septembre 2024, selon Covers. Penn a annoncé une part de parlays supérieure à 30 % du handle en décembre 2024 et janvier 2025, et prévoyait du streaming en direct dans l’application ainsi que des passerelles avec le jeu de bracket NCAA d’ESPN.
Résultats
Pour les termes comme handle, hold et GGR utilisés ci-dessous, consultez notre glossaire des termes des paris sportifs.
| Période | Revenus d’Interactive | Gross-up fiscal inclus dans les revenus | EBITDA ajusté(R) |
|---|---|---|---|
| T4 2023 | 31,5 M$ | 107,0 M$ | -333,8 M$ |
| Exercice 2024 | 959,9 M$ | 435,6 M$ | -499,5 M$ |
| Exercice 2025 | 1 302,6 M$ | 588,3 M$ | -267,5 M$ |
Le communiqué de Penn sur le T4 2023 n’explique pas pourquoi les revenus déclarés (31,5 millions de dollars) sont inférieurs au gross-up fiscal qu’ils incluent (107,0 millions de dollars) ; comparez donc les périodes à l’aide de l’EBITDA ajusté. L’exercice 2025 inclut décembre, le premier mois sous theScore Bet.
Les pertes se sont réduites : 267,5 millions de dollars en 2025 contre 499,5 millions en 2024. Les revenus ont progressé, mais une grande partie de l’amélioration est venue de l’iCasino, pour lequel Penn a annoncé des revenus trimestriels record et une croissance de plus de 60 % sur un an au T4 2024, et de près de 40 % au T3 2025.
La part de marché est restée loin des seuils des warrants. Lors de la conférence de février 2025, selon Covers, Penn s’attendait à ce que sa part sur ses 20 marchés actifs, hors New York, atteigne 4,7 % fin 2025, et le CEO Jay Snowden a déclaré qu’il restait du travail avant que le partenariat ne donne toute sa valeur. Penn n’a pas publié de part pour l’ensemble des États-Unis ; tous les chiffres trouvés sont bien en dessous de 20 %.
Ce qui n’a pas fonctionné
Qu’est-il arrivé à ESPN Bet ? Le 5 novembre 2025, Penn et ESPN ont signé un accord pour mettre fin à l’alliance de manière anticipée, avec effet au 1er décembre 2025. Le communiqué de Penn a parlé d’une décision commune. Snowden a déclaré que les deux parties « s’attendaient à se battre pour une place sur le podium ». Aucune des deux entreprises n’a donné d’autre raison.
Les conditions de sortie, d’après le 8-K de Penn et son communiqué du T3 2025 :
Le sportsbook américain de Penn est passé à theScore Bet, avec une bascule visée au 1er décembre 2025, sous réserve des approbations réglementaires. En attendant ces approbations, Penn pouvait conserver le nom « ESPN BET Sportsbook », au plus tard jusqu’au 15 décembre 2025 sauf prolongation.
Penn a versé 38,1 millions de dollars au T4 2025 au titre des frais restant dus jusqu’à la date de résiliation, plus 5 millions de dollars ensuite pour des médias traditionnels soutenant theScore Bet ou Hollywood iCasino. Ces paiements ont soldé ce que Penn devait.
ESPN a conservé des warrants acquis portant sur 7 957 210 actions, soit environ un quart de l’attribution de base selon notre calcul, et a renoncé au reste, y compris à tous les warrants de performance.
Pendant 15 mois, ESPN ne peut ni concéder la marque ESPN BET sous licence à un autre sportsbook américain pour un changement de marque, ni exploiter elle-même un sportsbook américain sous ce nom.
Au même trimestre, Penn a comptabilisé une dépréciation de goodwill de 825,0 millions de dollars sur l’unité de reporting PENN Interactive et une perte nette de 865,1 millions de dollars. Le communiqué n’a pas relié cette charge à la résiliation. Penn a conservé une base de 2,9 millions d’utilisateurs numériques acquis pendant la relation avec ESPN. Le nouveau plan : se recentrer sur l’iCasino américain et le Canada, et remplacer les dépenses médias fixes par un « marketing à la performance et ciblé par région ». Le communiqué annuel de Penn a ensuite présenté décembre 2025 comme son premier mois d’exploitation sous le nom theScore Bet aux États-Unis.
Le lendemain de l’accord de résiliation, le 6 novembre 2025, ESPN a désigné DraftKings comme son sportsbook et fournisseur de cotes officiel et exclusif à partir du 1er décembre 2025. ESPN BET a survécu en tant que marque de contenus, articulée autour de l’émission ESPN BET Live, avec des intégrations DraftKings.
Par ailleurs, le 23 octobre 2025, des procureurs fédéraux ont annoncé des inculpations dans une enquête sur des paris liée à la NBA, comme l’a rapporté CBS News. Certains titres ont rapproché les deux affaires. Aucune déclaration de Penn ou d’ESPN ne l’a fait.
Leçons pour les affiliés
Traitez un changement de marque comme un événement de tracking. Le passage d’ESPN Bet à theScore Bet peut modifier les domaines, les applications et les landing pages ; le 8-K de Penn a aussi supprimé, à la résiliation, le lien entre les comptes ESPN et les comptes ESPN BET. Avant la bascule, vérifiez que vos liens et votre tracking par postback (S2S) se déclenchent toujours, et demandez une correspondance écrite des anciens identifiants joueurs.
Obtenez par écrit les conditions de la transition de marque. Les revenus résiduels en RevShare dépendent du maintien des joueurs chez l’opérateur pendant le changement ; la qualification CPA peut repartir de zéro si les joueurs se réinscrivent. Demandez au program manager laquelle de ces règles s’applique, et vérifiez-les dans notre guide CPA vs RevShare vs hybride.
Attendez-vous à ce que les recherches de marque perdurent. Les pages d’avis et les landing pages de marque construites autour d’« ESPN Bet » continuent d’attirer des visites après un changement de marque. Mettez-les à jour, redirigez les anciennes URL de marque et expliquez le changement au lieu de supprimer la page.
Lisez un partenariat média à travers ses clauses de sortie. Le test de part de marché de la troisième année et le seuil de 20 % des warrants indiquaient aux investisseurs dès le premier jour ce que signifiait le succès. Suivez les objectifs publiés par l’opérateur lui-même, pas le battage du lancement.
Jugez un lancement porté par les médias à la part de marché ultérieure, pas aux premières inscriptions. L’audience d’ESPN a apporté à Penn plus d’un million de premiers déposants en un trimestre, mais 15 mois plus tard Penn visait moins de 5 % de ses propres marchés. Pour voir ce que dépensent les leaders du marché pour conserver leur part, consultez notre cas sur les dépenses marketing des sportsbooks.
Surveillez le basculement vers les budgets à la performance. Penn a indiqué déplacer de l’argent des médias fixes vers un marketing régional à la performance. C’est ce budget-là que se disputent les affiliés.
Questions fréquentes
Qu’est-il arrivé à ESPN Bet ?
Penn et ESPN ont mis fin à leur accord de manière anticipée, avec effet au 1er décembre 2025, et le sportsbook américain de Penn est devenu theScore Bet (le 8-K autorisait l’ancien nom jusqu’aux approbations, au plus tard le 15 décembre). ESPN BET continue d’exister comme marque de contenus paris d’ESPN, avec des intégrations DraftKings.
Combien Penn a-t-il payé à ESPN ?
Penn s’est engagé à verser 1,5 milliard de dollars en numéraire sur dix ans, plus des warrants portant sur environ 31,8 millions d’actions, valorisés à environ 500 millions de dollars en 2023. Il n’a pas publié de total versé. Les paiements en numéraire se sont achevés avec 38,1 millions de dollars au T4 2025 et un dernier versement de 5 millions de dollars ; ESPN n’a conservé que les warrants acquis.
Qui a remplacé Penn comme partenaire sportsbook d’ESPN ?
DraftKings. ESPN a annoncé un accord pluriannuel le 6 novembre 2025, désignant DraftKings comme son sportsbook et fournisseur de cotes officiel et exclusif à partir du 1er décembre 2025. Les conditions financières n’ont pas été communiquées.
Dans quels États ESPN Bet était-il disponible ?
Il a été lancé dans 17 États le 14 novembre 2023, ceux où Penn disposait d’un agrément pour les paris sportifs en ligne. En février 2024, Penn recensait 18 juridictions de paris sportifs, un total qui inclut les produits de Penn hors ESPN. New York a suivi en septembre 2024. Ceci est un résumé, pas un avis juridique.
