Catena Media in den USA: Warum ein Top-Affiliate schrumpfte
Catena Media setzte auf Nordamerika und Search. Der Umsatz fiel von 110,1 Mio. € (2022) auf 46,6 Mio. € (2025). Was gekauft, verkauft und gekürzt wurde, und was Affiliates lernen können.
Catena Media plc, ein in Malta ansässiger und in Stockholm börsennotierter Affiliate für Casino und Sportwetten, meldete für 2022 einen Umsatz von 110,1 Mio. € und für 2025 von 46,6 Mio. €. Ein Teil des Rückgangs geht auf Verkäufe von Assets zurück. Auf vergleichbarer Basis fiel der Umsatz seit 2023 um 39 %, und die Berichte des Unternehmens nennen Änderungen bei der Google-Suche, beendete Medienpartnerschaften und schwächere Sportumsätze in den USA.
Die Ergebnisse im Überblick
| Kennzahl | Wert | Anmerkung |
|---|---|---|
| Umsatz, wie ursprünglich gemeldet | 110,1 Mio. € (2022) bis 46,6 Mio. € (2025) | Minus 58 %. Vermischt Konsolidierungskreise: spätere Berichte klammern veräußerte Assets aus |
| Umsatz, vergleichbare Basis | 76,7 Mio. € (2023) bis 46,6 Mio. € (2025) | Minus 39 %. 2023 wie im Bericht für 2024 angepasst |
| Bereinigtes EBITDA | 50,1 Mio. € (46 % Marge) bis 9,9 Mio. € (21 % Marge) | Bereinigte Kennzahl des Unternehmens, 2022 gegenüber 2025 |
| Anteil Nordamerikas am Umsatz | 66 % (2021), 77 % (2022), 94 % (2025) | 43,8 Mio. € von 46,6 Mio. € im Jahr 2025 |
| Wertminderungen | 40,0 Mio. € (Oktober 2024), 16,5 Mio. € (Q3 2025) | Nicht zahlungswirksame Abschreibungen auf Sport- und Casino-Assets |
| Mitarbeitende | Über 450 (Februar 2023) bis über 150 (Februar 2026) | Angaben aus der „About“-Seite des Unternehmens; die frühere Zahl enthält Personal später verkaufter Einheiten |
Alle Zahlen stammen, sofern nicht anders angegeben, aus den Jahresberichten von Catena Media für 2022, 2024 und 2025. Die Prozentwerte sind unsere eigene Rechnung.
Kontext
Catena Media plc hat seinen Sitz in Malta und beschreibt sich als Unternehmen, das hochwertige Leads für Betreiber von Online-Casinos und Sportwetten generiert. Die Aktien werden an der Nasdaq Stockholm unter dem Ticker CTM gehandelt. Im September 2017 wechselten sie von Nasdaq First North Premier in den Hauptmarkt.
Das Modell ist klassisches Affiliate-Publishing. Die Gruppe besitzt ein Portfolio aus Vergleichs-, Bewertungs- und Wett-Tipp-Seiten. Sie ranken in der Suche, schicken Leser zu lizenzierten Betreibern und verdienen entweder eine einmalige Gebühr pro einzahlendem Spieler oder einen Anteil am Umsatz dieses Spielers. Unser Leitfaden zu CPA-, RevShare- und Hybrid-Deals erklärt, wie jedes Modell zahlt.
Als US-Bundesstaaten begannen, Online-Sportwetten und in einigen Fällen Online-Casinos zu legalisieren, schien Nordamerika der Markt zu sein, der das nächste Jahrzehnt des Wachstums tragen könnte. Das Unternehmen verlagerte sein Gewicht dorthin. Die Regeln der einzelnen Bundesstaaten fasst unser Leitfaden zur Frage zusammen, ob Online-Glücksspiel in den USA legal ist.
Was Catena Media tat
Catena Media in den USA: Kauf einer Position im Sportbereich
Im Mai 2021 kaufte Catena Media Lineups.com, einen US-Sportwetten-Affiliate, für 39,6 Mio. $ in bar, zahlbar in drei Raten über zwei Jahre. Lineups hatte in den zwölf Monaten vor dem Deal rund 7,5 Mio. $ Umsatz erzielt. Michael Daly, damals CEO, stellte den Kauf als Weg dar, die Position der Gruppe bei US-Sportwetten zu stärken.
Nordamerika wuchs schnell. Der Umsatz der Region stieg von 67,9 Mio. € im Jahr 2021 auf 84,5 Mio. € im Jahr 2022, womit ihr Anteil am Konzernumsatz von 66 % auf 77 % stieg.
Verkauf der Assets außerhalb der USA und volle Konzentration
Eine im Mai 2022 angekündigte strategische Überprüfung endete mit zwei Ausstiegen, beide Ende Januar 2023 abgeschlossen:
AskGamblers und die zugehörigen globalen Casino-Marken, verkauft an Gaming Innovation Group für 45 Mio. € auf cash- und schuldenfreier Basis.
Das Segment Financial Trading, verkauft an sein Management.
Das Unternehmen erklärte, es werde sich auf regulierte Märkte in Nordamerika konzentrieren. Außerdem beauftragte es Carnegie Investment Bank, weitere Optionen für die verbleibenden Assets zu prüfen. Im Juni 2024 sprach es von „Erlösen aus unseren jüngsten Veräußerungen“, die bei der Rückzahlung einer 2025 fälligen Senior-Anleihe helfen sollten.
Medienpartnerschaften
Neben den eigenen Seiten betrieb die Gruppe sogenannte strategische Medienpartnerschaften: Deals mit Publishern, deren Seiten Wett- und Casino-Inhalte brachten. Einige dieser Deals enthielten Mindestgarantien, die das Unternehmen als direkte Kosten verbuchte.
Ein neues Betriebsmodell
2024 stellten ein neuer Verwaltungsrat und ein neues Managementteam die Gruppe auf ein „produktorientiertes Betriebsmodell“ um. Anfang 2025 war Manuel Stan CEO. Der Jahresbericht 2024 hielt fest, das Unternehmen habe seine Ressourcen zu breit gestreut und werde sich nun auf seine leistungsstärksten Seiten und Produkte konzentrieren. Zudem schloss es ein Joint Venture für KI-Content und schrieb darauf 1,2 Mio. € ab.
Ergebnisse
Der Umsatz sank in jedem Jahr von 2023 bis 2025, 2025 allerdings nur um 6 %. Das bereinigte EBITDA fiel bis 2024 und erholte sich 2025:
| Jahr | Umsatz | Bereinigtes EBITDA | Umsatz Nordamerika |
|---|---|---|---|
| 2022 | 110,1 Mio. € | 50,1 Mio. € | 84,5 Mio. € (77 %) |
| 2023 | 76,7 Mio. € | 25,4 Mio. € | 67,1 Mio. € (87 %) |
| 2024 | 49,6 Mio. € | 5,4 Mio. € | 43,9 Mio. € (88 %) |
| 2025 | 46,6 Mio. € | 9,9 Mio. € | 43,8 Mio. € (94 %) |
Die Zeile 2022 entspricht der ursprünglichen Meldung. Die Zeile 2023 ist im Bericht für 2024 angepasst, daher ist der Schritt von 2022 auf 2023 nicht vergleichbar. In den hier verwendeten Berichten fanden wir keine vom Unternehmen genannte Ursache für diesen Schritt, und er lag vor dem Google-Update 2024. Von 2023 bis 2025 fiel der Umsatz bei gleichem Konsolidierungskreis um 39 %. Die Zahl neuer einzahlender Kunden sank von 354.050 im Jahr 2022 auf 106.510 im Jahr 2025.
Im Juni 2024 rechnete das Unternehmen noch mit einer Rückkehr zu Umsatzwachstum in der zweiten Jahreshälfte. Der Umsatz für das Gesamtjahr 2024 fiel dann um 35 %, und das ausgewiesene EBITDA wurde mit minus 0,3 Mio. € leicht negativ. Die liquiden Mittel sanken im Laufe des Jahres von 38,5 Mio. € auf 8,5 Mio. €, und die revolvierende Kreditfazilität über 10 Mio. € wurde im vierten Quartal vollständig zurückgezahlt.
Die Kostenarbeit zeigte sich danach in den Margen. 2025 fiel der Umsatz um weitere 6 %, doch das bereinigte EBITDA stieg um 84 % auf 9,9 Mio. €. Im vierten Quartal stieg der Umsatz um 53 % auf 15,6 Mio. €. Das bereinigte EBITDA von 4,7 Mio. € war das höchste seit dem ersten Quartal 2023, bei einer Marge von 30 % (15 % ein Jahr zuvor). Laut Unternehmen trug seine Subaffiliate-Plattform MRKTPLAYS erheblich zum Wachstum im Subaffiliate-Geschäft bei. Das Management erklärte zudem, kurzfristig keine wesentliche Belebung im Sportbereich zu erwarten.
Was nicht funktionierte
Abhängigkeit von Search. Am 5. März 2024 kündigte Google eine Richtlinie gegen den Missbrauch des Website-Rufs an, gültig ab dem 5. Mai 2024. Am 20. Juni 2024 erklärte das Unternehmen, das Update habe die Rankings von Wett- und Casino-Inhalten auf vielen großen Nachrichtenseiten verschlechtert und damit die Wirksamkeit einiger seiner Medienpartnerschaften verringert. Für das zweite Quartal stellte es einen Umsatz von 12,5 Mio. € bis 13,5 Mio. € in Aussicht. Unter Verweis auf das Update und die eigene Umstellung auf ein neues Betriebsmodell zog es seine Prognose für das bereinigte EBITDA des Gesamtjahres zurück. Dieselbe Mitteilung vermerkte, dass einige eigene Marken Traffic hinzugewonnen hatten. Im Jahresbericht 2024 machte die Gruppe zudem zwei Google-Updates im vierten Quartal für eine „hohe Volatilität“ ihrer casinobezogenen organischen Suche verantwortlich. Unser iGaming-SEO-Leitfaden erklärt, wie diese Updates zu lesen sind.
Kosten der Partnerschaften. Die Partnerschaften, die das Unternehmen nicht verlängern wollte, enthielten Mindestgarantien von mehr als 1,4 Mio. € pro Quartal, verbucht als direkte Kosten. Es erklärte, das Update werde sowohl Umsatz als auch direkte Kosten aus diesen Deals verringern, und der Ausstieg aus den Garantien sei ein Teil seines Plans zur Verbesserung der Margen. Ihr Ende sollte außerdem die Content-Kosten um 0,7 Mio. € bis 1,0 Mio. € pro Jahr senken.
Abschreibungen. Im Oktober 2024 verbuchte das Unternehmen nach der Änderung seines Betriebsmodells eine nicht zahlungswirksame Wertminderung von 40,0 Mio. € auf bestimmte Sport- und Casino-Assets. Im dritten Quartal 2025 folgten weitere 16,5 Mio. €, für nordamerikanische Sport-Assets und Casino-Assets im asiatisch-pazifischen Raum. Die Berichte nennen weder die Assets noch die Übernahmen, aus denen sie stammten.
Eine Region, ein Motor. Der Verkauf von AskGamblers und den übrigen globalen Casino-Marken machte die Gruppe einfacher, doch 2025 entfielen 94 % des Umsatzes auf Nordamerika. Bei diesem Anteil gab es anderswo kaum Umsatz, der ein schwächeres Sportquartal ausgleichen konnte. Der Sportumsatz ging im vierten Quartal 2025 gegenüber dem dritten leicht zurück.
Mitarbeitende. Ende 2024 baute die Gruppe mehr als 10 % der Stellen ab und verschlankte die Teams für Content-Produktion und Marketing, mit erwarteten Einsparungen von 2,2 Mio. € pro Jahr ab dem 1. November 2024. Im ersten Halbjahr 2025 folgte eine weitere „Anpassung der Größe“.
Lehren für Affiliates
Betrachten Sie organische Rankings als gemietet, nicht als Eigentum. Das Unternehmen zog im Juni 2024 seine Jahresprognose zurück und verwies auf eine Richtlinienänderung bei Google und die eigene Reorganisation. Bauen Sie Einnahmen über E-Mail, App, Community oder Sub-Affiliates auf, die nicht von einem einzigen Algorithmus abhängen; Ende 2025 war das Subaffiliate-Geschäft einer der Wachstumsbereiche des Unternehmens.
Seien Sie vorsichtig mit Mindestgarantien für Traffic, den Sie nicht kontrollieren. Catena stieg aus Partnerschaftsdeals aus, die mehr als 1,4 Mio. € pro Quartal davon enthielten.
Beobachten Sie geografische Konzentration so genau wie die Konzentration auf Kanäle. Der Verkauf der globalen Casino-Marken schärfte den Fokus auf die USA, ließ aber 94 % des Umsatzes in einer einzigen Region.
Bewerten Sie Ihre Assets nach nachhaltigem Traffic. Catena schrieb innerhalb eines Jahres (Oktober 2024 bis Q3 2025) 56,5 Mio. € auf Sport- und Casino-Assets ab, die Abschreibung von 1,2 Mio. € auf das KI-Joint-Venture nicht mitgerechnet.
Vergleichen Sie sich mit Wettbewerbern, die diversifiziert haben. Better Collective setzte auf Abos und Medien, Gambling.com Group auf Datenprodukte.
Häufige Fragen
Was macht Catena Media?
Catena Media betreibt Affiliate-Websites, die Online-Casinos und Sportwettenanbieter vergleichen und bewerten. Das Unternehmen schickt Leser zu lizenzierten Betreibern und wird pro einzahlendem Spieler oder über eine Umsatzbeteiligung bezahlt. Sein Sitz ist in Malta.
Ist Catena Media ein börsennotiertes Unternehmen?
Ja. Die Aktien der Catena Media plc werden an der Nasdaq Stockholm unter dem Ticker CTM gehandelt, seit September 2017 im Hauptmarkt. Den aktuellen Aktienkurs finden Sie bei der Börse.
Warum ist der Umsatz von Catena Media gesunken?
Ein Teil des Rückgangs spiegelt Veräußerungen wider. Das Unternehmen nennt außerdem das Google-Update zum Missbrauch des Website-Rufs vom Mai 2024, das seine Medienpartnerschaften traf, Google-Updates Ende 2024 und schwächere Sportumsätze. Auf vergleichbarer Basis fiel der Umsatz von 76,7 Mio. € im Jahr 2023 auf 46,6 Mio. € im Jahr 2025.
Wer leitet Catena Media?
Stand Februar 2026 ist Manuel Stan CEO und Michael Gerrow CFO, laut dem Jahresbericht 2025 des Unternehmens. Michael Daly war während der US-Expansion 2021 CEO.
