Gambling.com Group: de sitios afiliados a datos deportivos

Gambling.com Group, que pasó a llamarse Grandstand en julio de 2026, es una empresa de performance marketing y datos deportivos que cotiza en el Nasdaq y que se construyó sobre sitios de afiliación como Gambling.com. Sus ingresos subieron de $28,0 millones en 2020 a $165,4 millones en 2025. Una cuarta parte de los ingresos de 2025 procedió de productos de datos, después de que comprara la matriz de OddsJam en una operación de hasta $160 millones.

Resultados en resumen

Todas las cifras proceden de los informes de la compañía ante la SEC y de sus comunicados de resultados; los porcentajes son cálculos nuestros a partir de los importes publicados. Los últimos resultados disponibles a 30 de octubre de 2026 son los del segundo trimestre de 2026.

Contexto

La historia de la compañía empieza en 2006, cuando se constituyó como TGG International Holdings en las Islas Vírgenes Británicas. Su folleto de salida a bolsa nombra a Charles Gillespie y Kevin McCrystle como equipo fundador. Trasladó su registro a Malta en 2016 y a Jersey en mayo de 2021, con la denominación legal Gambling.com Group Limited. Las operaciones diarias se dirigen desde Dublín. En 2019 abrió una oficina norteamericana en Charlotte, Carolina del Norte, y el informe anual de 2025 también menciona una oficina regional en Malta.

Durante la mayor parte de su historia fue un afiliado clásico con sitios propios. Publicaba sitios de comparación y reseñas, enviaba lectores a casinos y casas de apuestas con licencia y cobraba de los operadores mediante acuerdos CPA, de revenue share o híbridos. En 2020 los acuerdos híbridos supusieron el 53% de los ingresos y el revenue share puro, el 12%; nuestra guía sobre acuerdos CPA vs RevShare vs híbridos explica las ventajas y desventajas de cada uno. El folleto también indicaba que la gran mayoría del tráfico de 2020 llegaba por canales no pagados, sobre todo Google, la misma exposición que describe nuestra guía de SEO para iGaming.

El grupo salió a bolsa en el Nasdaq Global Market en julio de 2021 con la venta de 5,25 millones de acciones nuevas a $8,00, que le reportaron $42,0 millones brutos. Su informe anual de 2025 cita a Better Collective, que cotiza en Europa, entre sus competidores en performance marketing.

Qué hizo Gambling.com Group

Primero, la búsqueda orgánica

Antes de 2022 la mayor parte del tráfico llegaba por canales no pagados, sobre todo la búsqueda orgánica, y el negocio lo convertía en comisiones de operadores. EE. UU. pesaba poco: Norteamérica aportó $3,96 millones en 2020, alrededor del 14% de los ingresos. Dos años después el panorama había cambiado. En el cuarto trimestre de 2022 los ingresos de Norteamérica crecieron un 364%, hasta $10,0 millones, y los ingresos anuales del grupo subieron un 81%, hasta $76,5 millones.

Adquisiciones de Gambling.com Group: comprar datos y herramientas

Las operaciones fueron llevando el negocio, paso a paso, de la publicación a los productos:

• RotoWire (enero de 2022): el control total de Roto Sports, que vende suscripciones de datos de fantasy sports a medios y consumidores y gestiona publicidad en su sitio. La contraprestación total fue de $26,55 millones: $14,7 millones en efectivo, $4,6 millones en acciones y $7,25 millones diferidos. El informe anual de 2025 señala que el grupo usa la audiencia de RotoWire para generar ingresos por referidos de apuestas deportivas.

• BonusFinder (enero de 2022): NDC Media, un publisher de comparación de bonos, comprado con un earnout ligado a dos años de resultados. El último pago diferido, de €12,7 millones, se liquidó en efectivo en abril de 2024.

• Odds Holdings (enero de 2025): la matriz de OddsJam y OpticOdds. El precio fue de $80 millones por adelantado, $70 millones en efectivo y $10 millones en acciones, más hasta $80 millones adicionales ligados a los resultados hasta 2026; el pago completo exigía que el EBITDA ajustado de 2026 de la unidad duplicara como mínimo el de 2024. La compañía dijo que el negocio obtenía cuotas de casi 300 casas de apuestas y que esperaba unos ingresos de alrededor de $26 millones en 2024.

• Spotlight.Vegas (septiembre de 2025): una plataforma de reservas online para eventos en vivo y atracciones locales; el 20-F no indica el precio.

La compañía tenía previsto financiar el pago en efectivo de OddsJam con una línea de crédito ampliada de Wells Fargo, modificada después hasta $165 millones de compromisos. Después, OddsJam superó las expectativas de la compañía. En diciembre de 2025 las partes modificaron el acuerdo de fusión para cerrar antes el periodo de earnout y fijar los importes de 2025 y 2026 en $40 millones cada uno, menos un descuento por pago anticipado. Ese mismo mes se hizo un primer pago de $33,6 millones en efectivo.

Hacia las suscripciones y los datos

Según el anuncio de la operación, Odds Holdings obtiene ingresos recurrentes de suscripciones de consumidores, como las herramientas de comparación de cuotas y de apuestas de OddsJam, y de clientes enterprise que compran sus datos de cuotas. Esos ingresos no se cobran por cada depositante referido, así que una caída de posiciones en una página de reseñas no los golpea como golpea a un click-out. La compañía publica ahora dos segmentos, Marketing y Datos, y el cambio de nombre a Grandstand de julio de 2026 buscaba separar esta matriz más amplia del sitio de consumo Gambling.com, que mantiene su nombre.

Resultados

Los ingresos crecieron todos los años del periodo que cubren los informes:

• 2020: $28,0 millones

• 2022: $76,5 millones

• 2023: $108,7 millones

• 2024: $127,2 millones

• 2025: $165,4 millones

El EBITDA ajustado pasó de $24,1 millones en 2022 a $58,0 millones en 2025. El segmento Datos, que se publica como ingresos por suscripción, saltó de $8,4 millones en 2024 a $41,1 millones en 2025, sobre todo por la adquisición de OddsJam. Marketing creció solo un 5%, hasta $124,3 millones: $103,6 millones de performance marketing más $20,8 millones de publicidad y otros ingresos. Dentro del performance marketing, los acuerdos CPA y los híbridos supusieron cada uno el 37% en 2025, y el revenue share, el 24%. Norteamérica subió de $55,5 millones a $87,2 millones y se convirtió en la mayor región. La concentración de clientes también se redujo: los diez mayores clientes supusieron el 25% de los ingresos en 2025, frente al 48% en 2023.

Qué no funcionó

La exposición a la búsqueda volvió con fuerza. El informe anual de 2025 indica que la core update de Google de marzo de 2025 recortó el tráfico orgánico de Gambling.com en torno a un 40%. La compañía gastó entonces más en otras fuentes de tráfico, y su margen de EBITDA ajustado del cuarto trimestre cayó al 33% desde el 42%.

La regulación también pesó. La nueva ley del juego de Finlandia limita el uso de afiliados por parte de los operadores con licencia, y el grupo depreció tres dominios finlandeses por $14,0 millones. 2025 cerró con una pérdida neta de $32,9 millones pese a unos ingresos récord. La partida más grande fue un cargo de $47,7 millones por la revaluación a valor razonable de la contraprestación contingente: una pérdida de $48,5 millones por el earnout de OddsJam, porque la unidad superó lo previsto, menos una ganancia de $0,8 millones por Spotlight.Vegas. Los costes de ventas y marketing también subieron un 50%, hasta $63,0 millones, y los de tecnología un 78%, hasta $24,8 millones.

En 2026 la desaceleración llegó a los ingresos. Los ingresos del primer trimestre se quedaron planos en $40,4 millones, con marketing un 5% abajo y datos deportivos un 13% arriba. El 14 de mayo de 2026 la compañía rebajó sus previsiones para 2026 a entre $165 y $170 millones de ingresos y entre $45 y $50 millones de EBITDA ajustado, desde los $170 a $180 millones y $50 a $58 millones de marzo. También propuso recortar alrededor del 25% de su plantilla, y citó la búsqueda, Finlandia y un impuesto al juego más alto en el Reino Unido. En su comunicado del segundo trimestre, del 13 de agosto de 2026, Grandstand declaró unos ingresos de $37,8 millones, un 5% menos, con marketing un 10% abajo, hasta $26,5 millones, y datos un 12% arriba, hasta $11,2 millones. El EBITDA ajustado bajó a $7,7 millones, un margen del 20%, y las previsiones se mantuvieron sin cambios. La historia de Catena Media en EE. UU. muestra una versión más dura del mismo riesgo de búsqueda.

Lecciones para afiliados

• Crea ingresos que no dependan de un click-out. Los ingresos por datos, comprados sobre todo con la operación de OddsJam, llegaron a una cuarta parte del total en un año en que una sola update de Google recortó el tráfico del sitio principal en torno a un 40%, y siguieron creciendo en 2026 mientras el marketing se reducía.

• Valora un earnout como si fuera a pagarse entero. OddsJam superó el plan, el earnout quedó fijado en $80 millones antes del descuento por pago anticipado y la revaluación registró una pérdida de $48,5 millones en un año de ingresos récord. Si al vendedor le va bien, el comprador paga el máximo del rango.

• Cuenta con la factura de diversificar el tráfico. El margen del cuarto trimestre de 2025 cayó nueve puntos, algo que la compañía vinculó al gasto en marketing en nuevas fuentes de tráfico.

• Reparte los ingresos entre socios. Pasar del 48% al 25% de los ingresos con los diez mayores clientes hizo al grupo menos dependiente de un solo operador.

• Trata las reglas de un mercado como un riesgo de concentración. Una sola ley finlandesa convirtió tres dominios en una depreciación de $14 millones; planifica por separado cada uno de tus mercados tier-1.

Este es un caso de estudio de empresa basado en informes públicos, no un consejo de inversión.

Preguntas frecuentes

¿Gambling.com Group es lo mismo que Grandstand?

Sí. El 22 de julio de 2026, Gambling.com Group Limited anunció su nuevo nombre, Grandstand Limited. Sus acciones pasaron del ticker GAMB a GRSD en la apertura del mercado del 23 de julio de 2026. Gambling.com sigue siendo el sitio de comparación y reseñas para consumidores del grupo.

¿Gambling.com Group cotiza en bolsa?

Sí. Cotiza en el Nasdaq Global Market desde el 23 de julio de 2021, cuando vendió acciones a $8,00 en su OPV. Ahora cotiza como Grandstand con el ticker GRSD. El precio de la acción cambia a diario, así que consulta Nasdaq para ver la cotización actual.

¿Cómo gana dinero Gambling.com Group?

Sobre todo con performance marketing: los operadores le pagan comisiones CPA, de revenue share o híbridas por los jugadores referidos, que sumaron $103,6 millones en 2025. La publicidad y otros ingresos aportaron $20,8 millones al segmento Marketing. El segmento Datos, que incluye las suscripciones de OddsJam y los feeds de OpticOdds, aportó $41,1 millones.

¿Qué compró Gambling.com Group?

Sus principales adquisiciones fueron RotoWire y BonusFinder en enero de 2022, Odds Holdings, propietaria de OddsJam y OpticOdds, en enero de 2025, y Spotlight.Vegas en septiembre de 2025. Odds Holdings fue la mayor: $80 millones por adelantado más un earnout fijado después en $80 millones, menos un descuento por pago anticipado.

Fuentes

• Gambling.com Group, final IPO prospectus (Form 424B4), July 2021

• Gambling.com Group, full year 2022 results, March 23, 2023

• Gambling.com Group, annual report on Form 20-F for 2023

• Gambling.com Group, agreement to acquire Odds Holdings (Form 6-K, Exhibit 99.1), December 12, 2024

• Gambling.com Group, fourth quarter and full year 2025 results, March 12, 2026

• Gambling.com Group, annual report on Form 20-F for 2025

• Gambling.com Group, first quarter 2026 results (Form 6-K, Exhibit 99.1), May 14, 2026

• Grandstand, name change to Grandstand Limited (Form 6-K), July 22, 2026

• Grandstand, second quarter 2026 results (Form 6-K, Exhibit 99.1), August 13, 2026