Gambling.com Group: de sites afiliados a dados esportivos

A Gambling.com Group, que passou a se chamar Grandstand em julho de 2026, é uma empresa de performance marketing e dados esportivos listada na Nasdaq, construída sobre sites de afiliados como o Gambling.com. A receita subiu de US$ 28,0 milhões em 2020 para US$ 165,4 milhões em 2025. Um quarto da receita de 2025 veio de produtos de dados, depois que a empresa comprou a controladora da OddsJam em um negócio de até US$ 160 milhões.

Resultados em resumo

Todos os números vêm dos registros da empresa na SEC e dos seus comunicados de resultados; as participações percentuais são cálculos nossos a partir dos valores reportados. Os resultados mais recentes disponíveis em 30 de outubro de 2026 são os do segundo trimestre de 2026.

Contexto

A história da empresa começa em 2006, quando ela foi constituída como TGG International Holdings nas Ilhas Virgens Britânicas. O prospecto do IPO aponta Charles Gillespie e Kevin McCrystle como a equipe fundadora. Ela transferiu o registro para Malta em 2016 e para Jersey em maio de 2021, adotando a razão social Gambling.com Group Limited. As operações do dia a dia são conduzidas a partir de Dublin. Um escritório na América do Norte foi aberto em Charlotte, na Carolina do Norte, em 2019, e o relatório anual de 2025 também lista um escritório regional em Malta.

Durante a maior parte da sua história, foi um afiliado clássico com sites próprios. Publicava sites de comparação e reviews, enviava leitores para cassinos e casas de apostas licenciados e era pago pelos operadores por meio de acordos de CPA, revenue share ou híbridos. Em 2020, os acordos híbridos responderam por 53% da receita e o revenue share puro, por 12%; nosso guia sobre acordos CPA vs RevShare vs híbridos explica os prós e contras. O prospecto também dizia que a grande maioria do tráfego de 2020 vinha de canais não pagos, principalmente o Google, a mesma exposição descrita no nosso guia de SEO para iGaming.

O grupo abriu capital na Nasdaq Global Market em julho de 2021, vendendo 5,25 milhões de novas ações a US$ 8,00 e levantando US$ 42,0 milhões brutos. O relatório anual de 2025 cita a Better Collective, listada na Europa, entre os concorrentes em performance marketing.

O que a Gambling.com Group fez

Primeiro, a busca orgânica

Antes de 2022, a maior parte do tráfego vinha de canais não pagos, principalmente a busca orgânica, e o negócio transformava esse tráfego em comissões de operadores. Os EUA eram pequenos: a América do Norte gerou US$ 3,96 milhões em 2020, cerca de 14% da receita. Dois anos depois, o cenário era outro. No quarto trimestre de 2022, a receita da América do Norte cresceu 364%, para US$ 10,0 milhões, e a receita anual do grupo subiu 81%, para US$ 76,5 milhões.

Aquisições da Gambling.com Group: comprar dados e ferramentas

Os negócios levaram a empresa, passo a passo, da publicação para os produtos:

• RotoWire (janeiro de 2022): controle total da Roto Sports, que vende assinaturas de dados de fantasy sports para empresas de mídia e consumidores e opera publicidade no seu site. A contraprestação total foi de US$ 26,55 milhões: US$ 14,7 milhões em dinheiro, US$ 4,6 milhões em ações e US$ 7,25 milhões diferidos. O relatório anual de 2025 diz que o grupo usa a audiência da RotoWire para gerar receita de indicação em apostas esportivas.

• BonusFinder (janeiro de 2022): a NDC Media, uma publisher de comparação de bônus, comprada com um earnout ligado a dois anos de desempenho. O último pagamento diferido, de € 12,7 milhões, foi quitado em dinheiro em abril de 2024.

• Odds Holdings (janeiro de 2025): a controladora da OddsJam e da OpticOdds. O preço foi de US$ 80 milhões à vista, sendo US$ 70 milhões em dinheiro e US$ 10 milhões em ações, mais até US$ 80 milhões adicionais atrelados ao desempenho até 2026; o pagamento integral exigia que o EBITDA ajustado de 2026 da unidade fosse pelo menos o dobro do nível de 2024. A empresa disse que o negócio coletava odds de quase 300 casas de apostas e esperava cerca de US$ 26 milhões de receita em 2024.

• Spotlight.Vegas (setembro de 2025): uma plataforma online de reservas para eventos ao vivo e atrações locais; o 20-F não informa o preço.

A empresa planejava financiar o pagamento em dinheiro da OddsJam com uma linha de crédito ampliada do Wells Fargo, depois alterada para US$ 165 milhões em compromissos. Em seguida, a OddsJam superou as expectativas da empresa. Em dezembro de 2025, as partes alteraram o acordo de fusão para encerrar antes o período de earnout e fixar os valores de 2025 e 2026 em US$ 40 milhões cada, menos um desconto por pagamento antecipado. Um primeiro pagamento de US$ 33,6 milhões foi feito em dinheiro naquele mesmo mês.

A mudança para assinaturas e dados

Segundo o anúncio do negócio, a Odds Holdings tem receita recorrente de assinaturas de consumidores, como as ferramentas de comparação de odds e de apostas da OddsJam, e de clientes corporativos que compram seus dados de odds. Essa receita não é paga por depositante indicado, então uma queda de ranking em uma página de review não a atinge como atinge um click-out. A empresa agora reporta dois segmentos, Marketing e Dados, e a troca de nome para Grandstand em julho de 2026 teve o objetivo de separar essa controladora mais ampla do site para consumidores Gambling.com, que mantém o nome.

Resultados

A receita cresceu todos os anos no período coberto pelos registros:

• 2020: US$ 28,0 milhões

• 2022: US$ 76,5 milhões

• 2023: US$ 108,7 milhões

• 2024: US$ 127,2 milhões

• 2025: US$ 165,4 milhões

O EBITDA ajustado foi de US$ 24,1 milhões em 2022 para US$ 58,0 milhões em 2025. O segmento Dados, reportado como receita de assinaturas, saltou de US$ 8,4 milhões em 2024 para US$ 41,1 milhões em 2025, principalmente por causa da aquisição da OddsJam. O Marketing cresceu só 5%, para US$ 124,3 milhões: US$ 103,6 milhões de performance marketing mais US$ 20,8 milhões de publicidade e outras receitas. Dentro do performance marketing, os acordos de CPA e os híbridos responderam cada um por 37% em 2025, e o revenue share por 24%. A América do Norte subiu de US$ 55,5 milhões para US$ 87,2 milhões e se tornou a maior região. A concentração de clientes também diminuiu: os dez maiores clientes responderam por 25% da receita em 2025, contra 48% em 2023.

O que não funcionou

A exposição à busca voltou com força. O relatório anual de 2025 diz que o core update do Google de março de 2025 cortou o tráfego orgânico do Gambling.com em cerca de 40%. A empresa passou então a gastar mais com outras fontes de tráfego, e a margem de EBITDA ajustado do quarto trimestre caiu para 33%, ante 42%.

A regulação também pesou. A nova lei de jogos da Finlândia limita o uso de afiliados pelos operadores licenciados, e o grupo baixou o valor de três domínios finlandeses em US$ 14,0 milhões. 2025 terminou com prejuízo líquido de US$ 32,9 milhões, apesar da receita recorde. O maior item foi uma despesa de US$ 47,7 milhões de valor justo da contraprestação contingente: uma perda de US$ 48,5 milhões com o earnout da OddsJam, porque a unidade superou as metas, menos um ganho de US$ 0,8 milhão com a Spotlight.Vegas. Os custos de vendas e marketing também subiram 50%, para US$ 63,0 milhões, e os de tecnologia 78%, para US$ 24,8 milhões.

Em 2026, a desaceleração chegou à receita. A receita do primeiro trimestre ficou estável em US$ 40,4 milhões, com marketing em queda de 5% e dados esportivos em alta de 13%. Em 14 de maio de 2026, a empresa reduziu o guidance de 2026 para US$ 165 a US$ 170 milhões de receita e US$ 45 a US$ 50 milhões de EBITDA ajustado, ante US$ 170 a US$ 180 milhões e US$ 50 a US$ 58 milhões em março. Também propôs cortar cerca de 25% do quadro de funcionários, citando a busca, a Finlândia e um imposto sobre jogos mais alto no Reino Unido. No comunicado do segundo trimestre, em 13 de agosto de 2026, a Grandstand reportou receita de US$ 37,8 milhões, queda de 5%, com marketing em queda de 10%, para US$ 26,5 milhões, e dados em alta de 12%, para US$ 11,2 milhões. O EBITDA ajustado caiu para US$ 7,7 milhões, margem de 20%, e o guidance foi mantido. A história da Catena Media nos EUA mostra uma versão mais dura do mesmo risco de busca.

Lições para afiliados

• Construa receita que não dependa de um click-out. A receita de dados, comprada em grande parte com o negócio da OddsJam, chegou a um quarto do total em um ano em que um único update do Google cortou o tráfego do site principal em cerca de 40%, e continuou crescendo em 2026 enquanto o marketing encolhia.

• Precifique um earnout como se ele fosse ser pago integralmente. A OddsJam superou o plano, o earnout foi fixado em US$ 80 milhões antes do desconto por pagamento antecipado, e a remensuração registrou uma perda de US$ 48,5 milhões em um ano de receita recorde. Se o vendedor tiver sucesso, o comprador paga o topo da faixa.

• Conte com a conta de diversificar o tráfego. A margem do quarto trimestre de 2025 caiu nove pontos, o que a empresa atribuiu ao gasto de marketing com novas fontes de tráfego.

• Distribua a receita entre parceiros. Passar de 48% para 25% da receita com os dez maiores clientes deixou o grupo menos dependente de um único operador.

• Trate as regras de um mercado como risco de concentração. Uma única lei finlandesa transformou três domínios em uma baixa contábil de US$ 14 milhões; planeje cada um dos seus mercados tier-1 separadamente.

Este é um estudo de caso de empresa baseado em registros públicos, não uma recomendação de investimento.

Perguntas frequentes

A Gambling.com Group é a mesma empresa que a Grandstand?

Sim. Em 22 de julho de 2026, a Gambling.com Group Limited anunciou seu novo nome, Grandstand Limited. As ações passaram do ticker GAMB para GRSD na abertura do mercado em 23 de julho de 2026. O Gambling.com continua sendo o site de comparação e reviews para consumidores do grupo.

A Gambling.com Group é uma empresa de capital aberto?

Sim. Ela está listada na Nasdaq Global Market desde 23 de julho de 2021, quando vendeu ações a US$ 8,00 no IPO. Hoje é negociada como Grandstand, com o ticker GRSD. O preço da ação muda todos os dias, então consulte a Nasdaq para ver a cotação atual.

Como a Gambling.com Group ganha dinheiro?

Principalmente com performance marketing: os operadores pagam a ela comissões de CPA, revenue share ou híbridas por jogadores indicados, que somaram US$ 103,6 milhões em 2025. Publicidade e outras receitas acrescentaram US$ 20,8 milhões ao segmento Marketing. O segmento Dados, que inclui as assinaturas da OddsJam e os feeds da OpticOdds, acrescentou US$ 41,1 milhões.

O que a Gambling.com Group comprou?

As principais aquisições foram a RotoWire e a BonusFinder em janeiro de 2022, a Odds Holdings, dona da OddsJam e da OpticOdds, em janeiro de 2025, e a Spotlight.Vegas em setembro de 2025. A Odds Holdings foi a maior: US$ 80 milhões à vista mais um earnout depois fixado em US$ 80 milhões, menos um desconto por pagamento antecipado.

Fontes

• Gambling.com Group, final IPO prospectus (Form 424B4), July 2021

• Gambling.com Group, full year 2022 results, March 23, 2023

• Gambling.com Group, annual report on Form 20-F for 2023

• Gambling.com Group, agreement to acquire Odds Holdings (Form 6-K, Exhibit 99.1), December 12, 2024

• Gambling.com Group, fourth quarter and full year 2025 results, March 12, 2026

• Gambling.com Group, annual report on Form 20-F for 2025

• Gambling.com Group, first quarter 2026 results (Form 6-K, Exhibit 99.1), May 14, 2026

• Grandstand, name change to Grandstand Limited (Form 6-K), July 22, 2026

• Grandstand, second quarter 2026 results (Form 6-K, Exhibit 99.1), August 13, 2026