Better Collective: de afiliado a grupo de mídia na bolsa

A Better Collective A/S, com sede em Copenhague, passou de um projeto de afiliados de duas pessoas, iniciado em 2004 por Jesper Søgaard e Christian Kirk Rasmussen, a um grupo de mídia esportiva listado nas bolsas de Estocolmo e Copenhague. A empresa reportou € 337 milhões de receita e € 102 milhões de EBITDA antes de itens especiais em 2025, após mais de 35 aquisições desde 2017.

Resultados em resumo

Todos os números são do Relatório Anual 2025 da Better Collective (período até 31 de dezembro de 2025), salvo indicação em contrário. Última atualização: 30 de outubro de 2026.

Contexto

Søgaard e Rasmussen fundaram a Better Collective em 2004; a empresa chama seu começo de “iniciativa de duas pessoas”. Hoje ela é uma sociedade anônima dinamarquesa com sede social em Copenhague. Em 31 de dezembro de 2025, os dois cofundadores ainda eram seus maiores acionistas, com 17,22% cada um por meio de holdings. A BLS Capital detinha 14,80%.

As ações são negociadas na Nasdaq Stockholm desde 8 de junho de 2018. Uma segunda listagem, na Nasdaq Copenhagen, veio em 17 de novembro de 2023. Para um afiliado, a listagem importou menos como selo do que como ferramenta: deu à empresa ações que ela podia usar para pagar aquisições. Ao lado disso há o financiamento por dívida: em setembro de 2025, o grupo renovou uma linha de crédito de três anos de € 319 milhões com Nordea e Nykredit.

A Better Collective é um dos poucos negócios de afiliados que chegaram ao mercado de capitais. A Gambling.com Group é a comparação mais próxima.

O que a Better Collective fez

Um portfólio de marcas, não um único site

A Better Collective se descreve como uma House of Brands: títulos globais como HLTV e FUTBIN convivem com sites nacionais escritos em torno dos esportes, das regras e dos hábitos de apostas locais, em mais de 30 idiomas. O portfólio atual inclui HLTV, FUTBIN, AceOdds, Action Network, Playmaker HQ, The Nation Network e Bolavip. Quando um site perde posições ou um mercado muda suas regras, só uma parte da base de receita fica exposta.

Aquisições da Better Collective: comprar crescimento

A partir de 2017, a empresa usou aquisições como seu principal motor de crescimento. Os maiores negócios abriram novas audiências em vez de acrescentar mais do mesmo:

• HLTV (fevereiro de 2020): o site de notícias e estatísticas de Counter-Strike, por € 26,4 milhões iniciais e até € 8,1 milhões em earn-outs.

• Action Network (maio de 2021): uma marca americana de mídia e ferramentas de apostas esportivas, por US$ 240 milhões livres de caixa e de dívida. A empresa a chamou de maior aquisição de sua história.

• FUTBIN (abril de 2022): um site da comunidade de EA Sports FC, por até € 105 milhões: € 70 milhões em dinheiro iniciais, € 5 milhões em ações e até € 30 milhões em earn-outs ao longo de dois anos.

• Playmaker Capital (concluída em fevereiro de 2024): um grupo de mídia esportiva com marcas na América Latina e no Canadá, pago em dinheiro e em novas ações da Better Collective. É um negócio diferente da Playmaker HQ, uma compra anterior nos EUA tratada mais abaixo.

Better Collective, Action Network e a aposta no revenue share

A compra da Action Network em maio de 2021 foi a maior aquisição da empresa e se tornou o centro de seu negócio nos EUA. A partir de 2022, a empresa migrou seus acordos com sportsbooks norte-americanos do CPA antecipado para o revenue share, que paga ao longo da vida de cada jogador em vez de no cadastro. Em 2025, a receita de CPA na América do Norte caiu cerca de metade, para € 20,6 milhões, enquanto a região gerou cerca de € 17 milhões de revenue share puro, acima da expectativa da própria empresa, de € 10 a 15 milhões. Os prós e contras dos dois modelos estão no nosso guia sobre acordos CPA vs RevShare vs híbridos.

Produtos em cima do conteúdo

A empresa também vende produtos que não dependem de um click-out. As assinaturas, a maioria vendida na América do Norte, renderam € 18 milhões em 2025. Em setembro de 2025 ela lançou o Playbook, uma ferramenta de apostas com IA que fica dentro de seus sites de mídia, e no início de 2026 o produto de publicidade FanReach.

Resultados

A receita mais que dobrou em três anos: € 177,1 milhões em 2021, € 269,3 milhões em 2022, € 326,7 milhões em 2023 e € 371,5 milhões em 2024. O EBITDA antes de itens especiais subiu de € 55,8 milhões para € 113,4 milhões no mesmo período e depois recuou para € 102,1 milhões em 2025.

A América do Norte gerou € 93,1 milhões em 2025, cerca de 28% da receita do grupo. Sua margem EBITDA antes de itens especiais subiu para 28%, ante 16% em 2024, o que a empresa atribui ao seu programa de eficiência de custos e à participação crescente do revenue share recorrente. Após o novo regime de licenças do Brasil, a empresa diz que toda a sua receita agora vem de mercados regulados.

O movimento mais recente é rumo aos mercados de previsão. Em março de 2026, a empresa anunciou hubs editoriais dedicados a mercados de previsão, com a Action Network como destino principal, e disse que já trabalhava com operadores de mercados de previsão. Em 30 de outubro de 2026, o passo mais novo é o Prediction Pro, um produto de assinatura para esse público lançado em 19 de outubro. Para contexto, veja como funcionam os mercados de previsão.

O que não funcionou

O crescimento por aquisições deixou de esconder um crescimento orgânico fraco. A receita orgânica caiu 2% em 2024 e 11% em 2025. A nova regulamentação do Brasil, em vigor desde 1º de janeiro de 2025, restringiu ofertas de bônus e reduziu o resultado em cerca de € 22 milhões naquele ano, menos que os € 35 a 55 milhões sobre os quais a empresa havia alertado.

Algumas aquisições ficaram abaixo do esperado. Em 2024, o preço da Playmaker HQ, um negócio americano de mídia baseado em talentos, foi renegociado de US$ 54 milhões para US$ 25 milhões, e o grupo registrou um impairment de goodwill de € 18 milhões.

A empresa respondeu com um programa anual de eficiência de custos de € 50 milhões, iniciado em outubro de 2024 e, segundo ela mesma, totalmente entregue em 2025. O quadro médio de funcionários caiu de 1.773 em 2024 para 1.504 em 2025. No fim de abril de 2025, Rasmussen se juntou a Søgaard como co-CEO, e o grupo foi reorganizado em três unidades de negócio globais: Publishing, Paid Media e Esports. As prioridades de curto prazo agora são crescimento orgânico, redução da dívida e recompra de ações, em vez de novos negócios; a dívida líquida estava em 2,53 vezes o EBITDA antes de itens especiais no fim do ano.

O relatório anual também cita mudanças na busca impulsionadas por IA como um possível risco para a receita futura de revenue share e CPA em Publishing, embora afirme que a empresa até agora não viu nenhum efeito em seu tráfego. A história da Catena Media nos EUA é um caso que contrasta.

Lições para afiliados

• Distribua o risco entre marcas e mercados. Em 2025, a Better Collective absorveu uma mudança de regras no Brasil e uma margem esportiva baixa, que ela estima em cerca de € 17 milhões, e ainda assim obteve € 102 milhões de EBITDA antes de itens especiais. Nenhum site ou país sustentou o grupo sozinho.

• Trate o revenue share como um ativo diferido. A Better Collective migrou seus acordos nos EUA para revenue share a partir de 2022 e diz que agora tem uma base de revenue share grande, ainda não totalmente reconhecida. Planeje o fluxo de caixa para o intervalo entre o cadastro e o pagamento antes de fazer a mudança.

• Acrescente receitas que não dependam de um click-out. Assinaturas, patrocínios e publicidade representaram mais de um quarto da receita de 2025.

• Compre audiências que você não consegue construir. HLTV e FUTBIN trouxeram comunidades de esports e games que o publishing sozinho não teria alcançado.

• Estruture negócios com earn-outs. A renegociação da Playmaker HQ mostra por que pagar parte do preço com base no desempenho protege o comprador.

• Revise a estrutura depois de uma sequência de negócios. A Better Collective fundiu sua organização regional em três unidades de negócio globais após oito anos de aquisições. Um grupo menor pode procurar equipes e ferramentas sobrepostas depois de dois ou três negócios, não oito.

Este é um estudo de caso de empresa baseado em relatórios públicos, não uma recomendação de investimento.

Perguntas frequentes

Quem é o dono da Better Collective?

A Better Collective é uma empresa de capital aberto. Em 31 de dezembro de 2025, seus cofundadores, Jesper Søgaard e Christian Kirk Rasmussen, detinham cada um 17,22% das ações por meio de holdings, a BLS Capital detinha 14,80% e a própria empresa detinha 5,27% em ações em tesouraria. Os demais acionistas detinham o restante.

A Better Collective é uma empresa de capital aberto?

Sim. A Better Collective A/S está listada na Nasdaq Stockholm desde junho de 2018 e na Nasdaq Copenhagen desde novembro de 2023, com o ticker BETCO. Seu valor de mercado muda diariamente, então consulte a bolsa para ver um número atual.

Como a Better Collective ganha dinheiro?

Principalmente com marketing de performance. Em 2025, 47% da receita veio de revenue share com sportsbooks e cassinos e 24% de pagamentos de CPA. As assinaturas somaram 5%, e patrocínios e publicidade responderam pela maior parte dos 24% restantes.

O que é a Action Network e qual a sua relação com a Better Collective?

A Action Network é uma marca americana de mídia e ferramentas de apostas esportivas. A Better Collective a comprou por US$ 240 milhões em maio de 2021. Em março de 2026, a empresa apontou a Action Network como o principal destino de seus hubs de conteúdo sobre mercados de previsão.

Fontes

• Better Collective, Annual Report 2025, February 25, 2026

• Better Collective, Annual Report 2025 release and 2026 outlook, Nasdaq

• Better Collective, acquisition of HLTV.org, February 28, 2020

• Better Collective, acquisition of Action Network for 240 mUSD, May 3, 2021, and completion, May 28, 2021

• Better Collective, acquisition of FUTBIN, April 2022

• Better Collective, completion of the Playmaker Capital acquisition, February 2024

• Better Collective, expansion into prediction markets, March 2026

• Better Collective, company announcements on MFN, including the Prediction Pro launch of October 19, 2026