Better Collective: de afiliado a grupo de medios cotizado

Better Collective A/S, con sede en Copenhague, pasó de ser un proyecto de afiliación de dos personas, iniciado en 2004 por Jesper Søgaard y Christian Kirk Rasmussen, a un grupo de medios deportivos que cotiza en Estocolmo y Copenhague. Declaró €337 millones de ingresos y €102 millones de EBITDA antes de partidas especiales en 2025, tras más de 35 adquisiciones desde 2017.

Resultados de un vistazo

Todas las cifras proceden del Informe Anual 2025 de Better Collective (periodo hasta el 31 de diciembre de 2025), salvo que se indique otra cosa. Última actualización: 30 de octubre de 2026.

Contexto

Søgaard y Rasmussen fundaron Better Collective en 2004; la compañía describe sus inicios como una «iniciativa de dos personas». Hoy es una sociedad anónima danesa con domicilio social en Copenhague. A 31 de diciembre de 2025, los dos cofundadores seguían siendo sus mayores accionistas, con un 17,22% cada uno a través de sociedades holding. BLS Capital tenía el 14,80%.

Las acciones cotizan en Nasdaq Stockholm desde el 8 de junio de 2018. El 17 de noviembre de 2023 llegó una segunda cotización, en Nasdaq Copenhagen. Para un afiliado, la salida a bolsa importó menos como distintivo que como herramienta: le dio a la compañía acciones con las que podía pagar adquisiciones. A eso se suma la financiación con deuda: en septiembre de 2025 el grupo renovó una línea de crédito a tres años de €319 millones con Nordea y Nykredit.

Better Collective es uno de los pocos negocios de afiliación que han llegado a los mercados bursátiles. Gambling.com Group es la comparación más cercana.

Qué hizo Better Collective

Una cartera de marcas, no un solo sitio

Better Collective se define como una House of Brands: títulos globales como HLTV y FUTBIN conviven con sitios nacionales escritos en torno a los deportes, las reglas y los hábitos de apuesta locales, en más de 30 idiomas. La cartera actual incluye HLTV, FUTBIN, AceOdds, Action Network, Playmaker HQ, The Nation Network y Bolavip. Cuando un sitio pierde posiciones o un mercado cambia sus reglas, solo queda expuesta una parte de la base de ingresos.

Adquisiciones de Better Collective: comprar crecimiento

Desde 2017 la compañía usó las adquisiciones como su principal motor de crecimiento. Las mayores operaciones abrieron nuevas audiencias en lugar de sumar más de lo mismo:

• HLTV (febrero de 2020): el sitio de noticias y estadísticas de Counter-Strike, por €26,4 millones por adelantado y hasta €8,1 millones en earn-outs.

• Action Network (mayo de 2021): una marca estadounidense de medios y herramientas de apuestas deportivas, por $240 millones libre de caja y de deuda. La compañía la calificó como la mayor adquisición de su historia.

• FUTBIN (abril de 2022): un sitio de la comunidad de EA Sports FC, por hasta €105 millones: €70 millones en efectivo por adelantado, €5 millones en acciones y hasta €30 millones en earn-outs a lo largo de dos años.

• Playmaker Capital (cerrada en febrero de 2024): un grupo de medios deportivos con marcas en Latinoamérica y Canadá, pagado en efectivo y con nuevas acciones de Better Collective. Es un negocio distinto de Playmaker HQ, una compra anterior en EE. UU. que se trata más abajo.

Better Collective, Action Network y la apuesta por el revenue share

La compra de Action Network en mayo de 2021 fue la mayor de la compañía y se convirtió en el centro de su negocio en EE. UU. Desde 2022 la compañía trasladó sus acuerdos con sportsbooks norteamericanos del CPA por adelantado al revenue share, que paga a lo largo de la vida de cada jugador en lugar de en el registro. En 2025 los ingresos por CPA en Norteamérica cayeron aproximadamente a la mitad, hasta €20,6 millones, mientras que la región aportó unos €17 millones de revenue share puro, por encima de la expectativa de la propia compañía, de €10 a 15 millones. Las ventajas y desventajas de ambos modelos se analizan en nuestra guía sobre acuerdos CPA vs RevShare vs híbridos.

Productos sobre el contenido

La compañía también vende productos que no dependen de un click-out. Las suscripciones, vendidas en su mayoría en Norteamérica, generaron €18 millones en 2025. En septiembre de 2025 lanzó Playbook, una herramienta de apuestas con IA integrada en sus sitios de medios, y a principios de 2026 el producto publicitario FanReach.

Resultados

Los ingresos se duplicaron con creces en tres años: €177,1 millones en 2021, €269,3 millones en 2022, €326,7 millones en 2023 y €371,5 millones en 2024. El EBITDA antes de partidas especiales pasó de €55,8 millones a €113,4 millones en el mismo periodo y después bajó a €102,1 millones en 2025.

Norteamérica aportó €93,1 millones en 2025, alrededor del 28% de los ingresos del grupo. Su margen EBITDA antes de partidas especiales subió al 28% desde el 16% de 2024, algo que la compañía atribuye a su programa de eficiencia de costes y al creciente peso del revenue share recurrente. Tras el nuevo régimen de licencias de Brasil, la compañía afirma que ahora todos sus ingresos proceden de mercados regulados.

El paso más reciente es hacia los mercados de predicción. En marzo de 2026 la compañía anunció hubs editoriales dedicados a los mercados de predicción, con Action Network como destino principal, y dijo que ya trabajaba con operadores de mercados de predicción. A 30 de octubre de 2026, el paso más nuevo es Prediction Pro, un producto de suscripción para esa audiencia lanzado el 19 de octubre. Para más contexto, consulta cómo funcionan los mercados de predicción.

Qué no funcionó

El crecimiento por adquisiciones dejó de ocultar un crecimiento orgánico débil. Los ingresos orgánicos cayeron un 2% en 2024 y un 11% en 2025. La nueva regulación de Brasil, en vigor desde el 1 de enero de 2025, restringió las ofertas de bonos y recortó el resultado en unos €22 millones ese año, menos que los €35 a 55 millones sobre los que la compañía había advertido.

Algunas adquisiciones rindieron por debajo de lo esperado. En 2024 el precio de Playmaker HQ, un negocio de medios estadounidense centrado en talentos, se renegoció de $54 millones a $25 millones, y el grupo registró un deterioro del fondo de comercio de €18 millones.

La compañía respondió con un programa anual de eficiencia de costes de €50 millones que arrancó en octubre de 2024 y que, según ella misma, se completó en 2025. La plantilla media bajó de 1.773 personas en 2024 a 1.504 en 2025. A finales de abril de 2025 Rasmussen se unió a Søgaard como co-CEO, y el grupo se reorganizó en tres unidades de negocio globales: Publishing, Paid Media y Esports. Las prioridades a corto plazo son ahora el crecimiento orgánico, la reducción de deuda y las recompras de acciones en lugar de nuevas operaciones; la deuda neta se situaba en 2,53 veces el EBITDA antes de partidas especiales al cierre del ejercicio.

El informe anual también señala los cambios en las búsquedas impulsados por la IA como un posible riesgo para los ingresos futuros por revenue share y CPA en Publishing, aunque afirma que hasta ahora la compañía no ha visto ningún efecto en su tráfico. La historia de Catena Media en EE. UU. es un caso que contrasta.

Lecciones para afiliados

• Reparte el riesgo entre marcas y mercados. En 2025 Better Collective absorbió un cambio normativo en Brasil y un margen deportivo bajo, que cifra en unos €17 millones, y aun así ganó €102 millones de EBITDA antes de partidas especiales. Ningún sitio ni país sostuvo solo al grupo.

• Trata el revenue share como un activo diferido. Better Collective pasó sus acuerdos en EE. UU. a revenue share desde 2022 y dice que ahora tiene una base de revenue share grande y aún no reconocida del todo. Planifica la caja para el desfase entre el registro y el pago antes de hacer el cambio.

• Suma ingresos que no dependan de un click-out. Las suscripciones, los patrocinios y la publicidad supusieron más de una cuarta parte de los ingresos de 2025.

• Compra audiencias que no puedes construir. HLTV y FUTBIN aportaron comunidades de esports y gaming a las que el publishing por sí solo no habría llegado.

• Estructura las operaciones con earn-outs. La renegociación de Playmaker HQ muestra por qué pagar parte del precio según el rendimiento protege al comprador.

• Revisa la estructura tras una racha de operaciones. Better Collective fusionó su organización regional en tres unidades de negocio globales tras ocho años de adquisiciones. Un grupo más pequeño puede buscar equipos y herramientas solapados después de dos o tres operaciones, no de ocho.

Este es un caso de estudio de empresa basado en informes públicos, no un consejo de inversión.

Preguntas frecuentes

¿Quién es el dueño de Better Collective?

Better Collective es una empresa cotizada. A 31 de diciembre de 2025, sus cofundadores, Jesper Søgaard y Christian Kirk Rasmussen, tenían cada uno el 17,22% de las acciones a través de sociedades holding, BLS Capital tenía el 14,80% y la compañía poseía el 5,27% en autocartera. El resto estaba en manos de otros accionistas.

¿Better Collective es una empresa cotizada?

Sí. Better Collective A/S cotiza en Nasdaq Stockholm desde junio de 2018 y en Nasdaq Copenhagen desde noviembre de 2023, con el ticker BETCO. Su valor de mercado cambia a diario, así que consulta la bolsa para obtener una cifra actual.

¿Cómo gana dinero Better Collective?

Sobre todo con marketing de resultados. En 2025, el 47% de los ingresos procedió del revenue share con sportsbooks y casinos y el 24% de pagos CPA. Las suscripciones aportaron un 5%, y los patrocinios y la publicidad formaron la mayor parte del 24% restante.

¿Qué es Action Network y qué relación tiene con Better Collective?

Action Network es una marca estadounidense de medios y herramientas de apuestas deportivas. Better Collective la compró por $240 millones en mayo de 2021. A marzo de 2026, la compañía designó a Action Network como el destino principal de sus hubs de contenido sobre mercados de predicción.

Fuentes

• Better Collective, Annual Report 2025, February 25, 2026

• Better Collective, Annual Report 2025 release and 2026 outlook, Nasdaq

• Better Collective, acquisition of HLTV.org, February 28, 2020

• Better Collective, acquisition of Action Network for 240 mUSD, May 3, 2021, and completion, May 28, 2021

• Better Collective, acquisition of FUTBIN, April 2022

• Better Collective, completion of the Playmaker Capital acquisition, February 2024

• Better Collective, expansion into prediction markets, March 2026

• Better Collective, company announcements on MFN, including the Prediction Pro launch of October 19, 2026