Better Collective : de l’affiliation au groupe média coté

Better Collective A/S, dont le siège est à Copenhague, est passée d’un projet d’affiliation à deux personnes, lancé en 2004 par Jesper Søgaard et Christian Kirk Rasmussen, à un groupe de médias sportifs coté à Stockholm et à Copenhague. Elle a déclaré 337 millions d’euros de chiffre d’affaires et 102 millions d’euros d’EBITDA avant éléments exceptionnels pour 2025, après plus de 35 acquisitions depuis 2017.

Résultats en un coup d’œil

Sauf mention contraire, tous les chiffres proviennent du rapport annuel 2025 de Better Collective (période close au 31 décembre 2025). Dernière mise à jour : 30 octobre 2026.

Contexte

Søgaard et Rasmussen ont fondé Better Collective en 2004 ; l’entreprise qualifie ses débuts d’« initiative à deux personnes ». C’est aujourd’hui une société anonyme danoise dont le siège social est à Copenhague. Au 31 décembre 2025, les deux cofondateurs en restaient les principaux actionnaires, avec 17,22 % chacun via des holdings. BLS Capital détenait 14,80 %.

L’action est cotée au Nasdaq Stockholm depuis le 8 juin 2018. Une seconde cotation, au Nasdaq Copenhagen, a suivi le 17 novembre 2023. Pour un affilié, la cotation comptait moins comme un label que comme un outil : elle donnait à l’entreprise des actions pour payer ses acquisitions. La dette vient en complément : en septembre 2025, le groupe a renouvelé une facilité de crédit de 319 millions d’euros sur trois ans auprès de Nordea et Nykredit.

Better Collective fait partie des rares entreprises d’affiliation à avoir fait leur entrée en Bourse. Gambling.com Group est la comparaison la plus proche.

Ce qu’a fait Better Collective

Un portefeuille de marques, pas un seul site

Better Collective se présente comme une House of Brands : des titres mondiaux comme HLTV et FUTBIN côtoient des sites nationaux conçus autour des sports, des règles et des habitudes de paris locaux, dans plus de 30 langues. Le portefeuille actuel comprend HLTV, FUTBIN, AceOdds, Action Network, Playmaker HQ, The Nation Network et Bolavip. Quand un site perd des positions ou qu’un marché change ses règles, seule une partie de la base de revenus est exposée.

Les acquisitions de Better Collective : acheter de la croissance

À partir de 2017, l’entreprise a fait des acquisitions son principal moteur de croissance. Les plus grosses opérations ont ouvert de nouvelles audiences plutôt que d’ajouter davantage de la même chose :

• HLTV (février 2020) : le site d’actualités et de statistiques sur Counter-Strike, pour 26,4 millions d’euros à la signature et jusqu’à 8,1 millions d’euros d’earn-outs.

• Action Network (mai 2021) : une marque américaine de médias et d’outils de paris sportifs, pour 240 millions de dollars hors trésorerie et hors dette. L’entreprise l’a qualifiée de plus grosse acquisition de son histoire.

• FUTBIN (avril 2022) : un site communautaire consacré à EA Sports FC, pour jusqu’à 105 millions d’euros : 70 millions d’euros en numéraire à la signature, 5 millions d’euros en actions et jusqu’à 30 millions d’euros d’earn-outs sur deux ans.

• Playmaker Capital (finalisée en février 2024) : un groupe de médias sportifs doté de marques en Amérique latine et au Canada, payé en numéraire et en actions Better Collective nouvelles. Il s’agit d’une entreprise distincte de Playmaker HQ, un achat antérieur aux États-Unis évoqué plus bas.

Better Collective, Action Network et le pari du revenue share

Le rachat d’Action Network en mai 2021 a été la plus grosse acquisition de l’entreprise et est devenu le cœur de son activité aux États-Unis. À partir de 2022, l’entreprise a fait passer ses accords avec les sportsbooks nord-américains du CPA payé d’avance au revenue share, qui rémunère sur toute la durée de vie de chaque joueur plutôt qu’à l’inscription. En 2025, les revenus CPA en Amérique du Nord ont baissé d’environ la moitié, à 20,6 millions d’euros, tandis que la région a généré environ 17 millions d’euros de revenue share pur, au-dessus des 10 à 15 millions d’euros attendus par l’entreprise elle-même. Les compromis entre les deux modèles sont détaillés dans notre guide CPA vs RevShare vs accords hybrides.

Des produits au-dessus du contenu

L’entreprise vend aussi des produits qui ne dépendent pas d’un click-out. Les abonnements, vendus pour la plupart en Amérique du Nord, ont rapporté 18 millions d’euros en 2025. Elle a lancé en septembre 2025 Playbook, un outil de paris basé sur l’IA intégré à ses sites médias, puis le produit publicitaire FanReach début 2026.

Résultats

Le chiffre d’affaires a plus que doublé en trois ans : 177,1 millions d’euros en 2021, 269,3 millions en 2022, 326,7 millions en 2023 et 371,5 millions en 2024. L’EBITDA avant éléments exceptionnels est passé de 55,8 à 113,4 millions d’euros sur la même période, puis a reculé à 102,1 millions d’euros en 2025.

L’Amérique du Nord a rapporté 93,1 millions d’euros en 2025, soit environ 28 % du chiffre d’affaires du groupe. Sa marge d’EBITDA avant éléments exceptionnels est passée de 16 % en 2024 à 28 %, ce que l’entreprise attribue à son programme d’efficacité des coûts et à la part croissante du revenue share récurrent. Depuis le nouveau régime de licences du Brésil, l’entreprise affirme que la totalité de ses revenus provient désormais de marchés réglementés.

Dernière étape en date : les marchés de prédiction. En mars 2026, l’entreprise a annoncé des hubs éditoriaux dédiés aux marchés de prédiction, avec Action Network comme destination principale, et a indiqué travailler déjà avec des opérateurs de marchés de prédiction. Au 30 octobre 2026, l’étape la plus récente est Prediction Pro, un produit d’abonnement destiné à cette audience et lancé le 19 octobre. Pour le contexte, voir comment fonctionnent les marchés de prédiction.

Ce qui n’a pas fonctionné

La croissance par acquisitions a cessé de masquer une croissance organique faible. Le chiffre d’affaires organique a reculé de 2 % en 2024 et de 11 % en 2025. La nouvelle réglementation brésilienne, en vigueur depuis le 1er janvier 2025, a restreint les offres de bonus et amputé le résultat d’environ 22 millions d’euros cette année-là, moins que les 35 à 55 millions d’euros contre lesquels l’entreprise avait mis en garde.

Certaines acquisitions n’ont pas tenu leurs promesses. En 2024, le prix de Playmaker HQ, une entreprise média américaine portée par des talents, a été renégocié de 54 à 25 millions de dollars, et le groupe a comptabilisé une dépréciation de goodwill de 18 millions d’euros.

L’entreprise a réagi avec un programme annuel d’efficacité des coûts de 50 millions d’euros, lancé en octobre 2024 et, selon elle, entièrement réalisé en 2025. L’effectif moyen est passé de 1 773 en 2024 à 1 504 en 2025. Fin avril 2025, Rasmussen a rejoint Søgaard comme co-CEO, et le groupe a été réorganisé en trois business units mondiales : Publishing, Paid Media et Esports. Les priorités à court terme sont désormais la croissance organique, le désendettement et les rachats d’actions plutôt que de nouvelles acquisitions ; la dette nette s’élevait à 2,53 fois l’EBITDA avant éléments exceptionnels en fin d’exercice.

Le rapport annuel cite aussi les changements de la recherche liés à l’IA comme un risque possible pour les futurs revenus en revenue share et en CPA dans Publishing, tout en indiquant que l’entreprise n’a jusqu’ici constaté aucun effet sur son trafic. L’histoire de Catena Media aux États-Unis offre un cas contrasté.

Leçons pour les affiliés

• Répartissez le risque entre marques et marchés. En 2025, Better Collective a absorbé un changement de règles au Brésil et une faible marge sportive, qu’elle chiffre à environ 17 millions d’euros, tout en dégageant 102 millions d’euros d’EBITDA avant éléments exceptionnels. Aucun site ni aucun pays ne portait le groupe à lui seul.

• Traitez le revenue share comme un actif différé. Better Collective a basculé ses accords américains en revenue share à partir de 2022 et affirme détenir désormais une base de revenue share importante, pas encore entièrement comptabilisée. Prévoyez votre trésorerie pour le décalage entre l’inscription et le paiement avant de changer de modèle.

• Ajoutez des revenus qui ne dépendent pas d’un click-out. Abonnements, sponsoring et publicité ont représenté plus d’un quart du chiffre d’affaires 2025.

• Achetez les audiences que vous ne pouvez pas construire. HLTV et FUTBIN ont apporté des communautés esports et gaming que l’édition seule n’aurait pas atteintes.

• Structurez les acquisitions avec des earn-outs. La renégociation de Playmaker HQ montre pourquoi payer une partie du prix à la performance protège l’acheteur.

• Revoyez la structure après une série d’acquisitions. Better Collective a fusionné son organisation régionale en trois business units mondiales après huit ans d’acquisitions. Un groupe plus petit peut chercher les équipes et outils qui se recoupent après deux ou trois opérations, pas huit.

Cette étude de cas d’entreprise repose sur des rapports publics et ne constitue pas un conseil en investissement.

Questions fréquentes

À qui appartient Better Collective ?

Better Collective est une société cotée. Au 31 décembre 2025, ses cofondateurs, Jesper Søgaard et Christian Kirk Rasmussen, détenaient chacun 17,22 % des actions via des holdings, BLS Capital 14,80 % et la société elle-même 5,27 % en actions autodétenues. Le reste était détenu par d’autres actionnaires.

Better Collective est-elle une société cotée ?

Oui. Better Collective A/S est cotée au Nasdaq Stockholm depuis juin 2018 et au Nasdaq Copenhagen depuis novembre 2023, sous le ticker BETCO. Sa capitalisation boursière évolue chaque jour : consultez la Bourse pour un chiffre à jour.

Comment Better Collective gagne-t-elle de l’argent ?

Principalement grâce au marketing à la performance. En 2025, 47 % du chiffre d’affaires provenait du revenue share avec des sportsbooks et des casinos et 24 % de paiements CPA. Les abonnements ont ajouté 5 %, et le sponsoring et la publicité ont constitué l’essentiel des 24 % restants.

Qu’est-ce qu’Action Network et quel est son lien avec Better Collective ?

Action Network est une marque américaine de médias et d’outils de paris sportifs. Better Collective l’a rachetée pour 240 millions de dollars en mai 2021. En mars 2026, l’entreprise a désigné Action Network comme destination principale de ses hubs de contenu sur les marchés de prédiction.

Sources

• Better Collective, Annual Report 2025, February 25, 2026

• Better Collective, Annual Report 2025 release and 2026 outlook, Nasdaq

• Better Collective, acquisition of HLTV.org, February 28, 2020

• Better Collective, acquisition of Action Network for 240 mUSD, May 3, 2021, and completion, May 28, 2021

• Better Collective, acquisition of FUTBIN, April 2022

• Better Collective, completion of the Playmaker Capital acquisition, February 2024

• Better Collective, expansion into prediction markets, March 2026

• Better Collective, company announcements on MFN, including the Prediction Pro launch of October 19, 2026